实际上，繁华之下的隐忧已开始显现，2024年除了 隨着本週聖誕節的到來，2024年也即將接近尾聲。回首過去的一年，AI仍然是美股市場雷打不動的主線，以英偉達爲首的AI硬件和以Applovin爲首的AI軟體共同將美股推向了新的高度。
雖然同爲AI領域，但是硬件和軟體誰在未來的增長潛力更大，市場衆說紛紜。對於即將到來的2025年，AI硬件和AI軟體該如何選擇，也成爲了投資者關注的焦點。
AI硬件
美銀近期在《2025年半導體行業展望報告》中指出，儘管半導體行業銷售額預計將在2025年增長15%至7250億美元，顯示出強勁的增長勢頭，但這一增速相較於今年的20%將有所放緩。具體來看，美國銀行預計2025年內存銷售額增速將從2024年同比增長79%降至增長20%，而不包含內存的核心半導體預計將增長13%。
實際上，繁華之下的隱憂已開始顯現，2024年除了 $英偉達 (NVDA.US)$ 、 $博通 (AVGO.US)$ 、$台積電 (TSM.US)$、 $邁威爾科技 (MRVL.US)$ 等明確受益於AI算力需求且驗證漲價能力的公司繼續飆升，其他半導體硬件公司已經開始滯漲。
申萬宏源提示風險稱，美股半導體產品與設備行業估值迅速擴張，靜態PE達到60x，但由於AI基礎設施類公司的Capex增速預計放緩，25年盈利增速較24年難以加速，整體投資的性價比降低。另外，大國博弈下，中國國產替代正在降低對美股半導體的需求，同時美股半導體龍頭面臨在中國的反壟斷壓力，或將成爲美股半導體硬件的尾部風險。
對於2025年AI硬件端的市場趨勢，美銀團隊提出了兩種看法：
首先，在上半年，受美國雲客戶推動的AI投資和英偉達Blackwell的部署將繼續支撐AI半導體領域的增長；
然而，到了下半年，隨着全球經濟的復甦，庫存補充和汽車生產的恢復，投資者的興趣可能會轉向相對不那麼擁擠的汽車和工業芯片製造商。
雖然行業增速整體或有所放緩，但美銀還是推薦了六隻值得持有的芯片股：
在AI領域， $英偉達 (NVDA.US)$ 、 $博通 (AVGO.US)$ 和 $邁威爾科技 (MRVL.US)$ 是領頭羊。分析師表示，他們至少直到2025年下半年都繼續看好AI的發展前景。
在閃存工具領域， $泛林集團 (LRCX.US)$ 因其行業領先地位，以及在中國市場實現資本支出復甦和問題解決的潛力而受到青睞。
同時，汽車和電動汽車領域的領頭羊 $安森美半導體 (ON.US)$ 因其在2025年下半年有望實現週期性復甦而備受關注。 $鏗騰電子 (CDNS.US)$ 則因其持續的兩位數增長，尤其是在AI硬件週期減速的背景下，而備受矚目。
AI軟體
與硬件相比，AI應用板塊則更有希望在2025年迎來綻放時刻。據Menlovc數據顯示，企業整體AI開支從去年的23億美金上升到今年的138億美金。基礎模型依然是開支最大部分，但模型部署、應用層的增速更快。
此前，富途資訊曾在《AI應用時代到來！大牛股AppLovin年內已升逾850%，誰有望成爲下一隻潛力股？》一文中整理了AI應用的潛力股榜單。
其中包括：
AI+數據分析的$Palantir (PLTR.US)$、$Cellebrite (CLBT.US)$、$Elastic (ESTC.US)$；
AI+雲服務的$ServiceNow (NOW.US)$、$康沃系統 (CVLT.US)$、$Datadog (DDOG.US)$、$Cloudflare (NET.US)$、$Snowflake (SNOW.US)$、$MongoDB (MDB.US)$、$Confluent (CFLT.US)$、$Gitlab (GTLB.US)$、$Fastly (FSLY.US)$；
AI+數字廣告與營銷的$Applovin (APP.US)$、$The Trade Desk (TTD.US)$、$Digital Turbine (APPS.US)$、$Klaviyo (KVYO.US)$、$Zeta Global (ZETA.US)$、$Braze (BRZE.US)$、$Adobe (ADBE.US)$、$Twilio (TWLO.US)$、$Life360 (LIF.US)$；
AI+企業解決方案的$Doximity (DOCS.US)$、$Workday (WDAY.US)$、$自動數據處理 (ADP.US)$、$Zoom視頻通訊 (ZM.US)$、$SAP SE (SAP.US)$；
AI+項目管理的$monday.com (MNDY.US)$、$Atlassian (TEAM.US)$、$Smartsheet (SMAR.US)$、$阿莎娜 (ASAN.US)$；
AI+銷售與營銷平台的 $HubSpot (HUBS.US)$、$賽富時 (CRM.US)$；
AI+物聯網的 $Samsara (IOT.US)$；AI+在線教育的$多鄰國 (DUOL.US)$。
申萬宏源認爲，AI應用方向將是2025年AI產業發展重點，軟體較硬件性價比更高。申萬表示：
2024年H2以來，以提供解決方案爲主的to B和to G端應用更加確定，如計算機和傳媒行業正在加速兌現業績。to C端，交通運輸方向的自動駕駛，醫療健康方向的AI診斷、藥物研發等可見度較高，未來AI與其他傳統行業（如零售、金融）的整合值得期待，一旦帶來生產力的顯著變革，相關傳統行業或迎來估值重估。
展望2025年，興業證券則表示，我們判斷AI在軟體服務端的廣告、視頻、銷售、客服、AIAgent滲透率提升，將持續拉動雲服務行業，同時在硬件端的智能手機與智能眼鏡，也將受益於大模型的應用與場景演化，加速AI應用進入快車道。
興業證券推薦AI在細分行業的垂類應用包括：
AI agent全面提升IT、Employee、Customer、Creator工作流效率的 $ServiceNow (NOW.US)$ ；
CRM、協作、數據分析等多領域佈局生成式AI的 $賽富時 (CRM.US)$ ；
AI產品採用情況向好的數據倉庫龍頭 $Snowflake (SNOW.US)$ 。
AI應用熱潮來襲！善用「投資主題」功能，打開富途牛牛>美股>投資主題>AI應用軟件股，捕捉投資機會。
編輯/lambor
