來源：中信証券研究
12月18日微信小店正式開啓「送禮物」功能的灰度測試。微信作爲中國最流行的社交應用程序之一，微信小店「送禮物」功能作爲全新的商業模式，預計將帶來廣闊的可選消費以及「情感化」消費空間。結合微信目前已經取得的市場地位，後續「送禮物」功能傳播裂變有望超預期，主題熱度有望跨年。投資方向上看，建議關注五大方向，確定性的角度建議關注入駐零售商，彈性角度建議關注電商服務商以及品牌&廣告代理運營商。
港股部分騰訊概念股今日繼續走強，其中 $東方甄選 (01797.HK)$ 盤中拉升，現漲近11%，上一交易日收漲超15%； $微盟集團 (02013.HK)$ 現漲近6%，上一交易日大漲超25%。
事件：
微信小店正式開啓「送禮物」功能的灰度測試。根據12月18日微信團隊公告，微信小店正式開啓「送禮物」功能的灰度測試，除了珠寶首飾、教育培訓類目，以及原價高於1萬元的商品外，都將默認支持「送禮物」功能，商品詳情頁會展示「支持送禮物」入口。
商業模式創新，「首發經濟」典型案例。
微信作爲中國最流行的社交應用程序之一，微信小店「送禮物」功能作爲全新的商業模式，預計將帶來廣闊的可選消費以及「情感化」消費空間。「首發經濟」主要是指新技術、新產品、新服務、新模式、新業態的首次發佈和展示，強調整個鏈式發展的完整過程，還要體現時尚、品質、新潮的消費升級特徵，此次微信小店「送禮物」功能創新就是「首發經濟」的典型案例。
傳播裂變有望超預期，主題熱度有望延續。
中信証券認爲滲透率是衡量主題投資與產業投資的關鍵要素。結合微信目前已經取得的市場地位，新功能上線到被廣泛使用的速度可能相當快。後續需關注滲透率加速的催化劑：1）關注重點節假日「送禮物」功能的使用量，因爲節假日本身天然存在送禮物需求；2）灰度測試情況，以及騰訊對相關產品和功能的進一步迭代；3）KOL的宣傳以及營銷熱點事件；4）高頻數據上看，包括使用人次、商家數量等，以此來衡量招商和用戶運營效果。
掘金五大方向，確定性的角度建議關注入駐零售商，彈性角度建議關注電商服務商以及品牌&廣告代理運營商。
1）微信擁有廣泛的用戶場景和流量渠道優勢，微信小店與微信視頻號、社群裂變、搜索結合形成直播電商、社交電商、貨架電商等模式。展望未來，社交裂變有望加速微信電商潛力釋放，裂變情況可以參考上文提到的相關催化。
2）微信小店及電商服務商；
3）品牌&廣告代理運營商；
4）已開通微信小店的消費零售企業，建議結合新消費業態，關注目前已經有爆款單品、或優異的線上運營經驗的公司；
5）有潛力的爆款產品方向，有望通過微信小店形式快速傳播起量，結合消費補貼，建議持續關注端側AI落地與IP經濟方向，包括AI眼鏡、AI耳機、AI玩具以及潮玩文創等領域的潛在爆款產品。
風險因素：
新功能推廣及商業化不及預期；文化監管政策風險；宏觀經濟發展承壓；行業競爭加劇風險。
編輯/jadyen