支撑评级的要点事件一：12 月18 日，公司發佈《關於變更董事長、總經理、董事及補選專門委員會委員的公告》，選舉李士振先生爲公司董事長，並聘任張民先生爲公司總經理，任期至本屆董事會任期屆滿。
事件二：12 月12 日，公司發佈《關於收購山重建機有限公司 100%股權交割完成的公告》，截至公告披露日，山重建機100%股權的過戶、章程修訂及相關工商變更登記手續已完成，成爲山推股份全資子公司。
公司作爲國內推土機龍頭製造商，隨着公司領導層完成交接、海外市場的持續開拓，以及挖掘機業務的成功注入，有望進一步打開成長空間，維持買入評級。
支撐評級的要點
完成領導層交接，新領導層具備豐富的機械製造企業管理經驗。12 月18 日晚，公司發生重大人事變動，劉會勝先生因年齡原因，辭去公司董事長、董事等職務，辭職後不再擔任公司任何職務，並同時選舉李士振先生爲公司董事長，聘任張民先生爲公司總經理。根據公司公告，新任董事長李士振先生，1981 年出生，曾經任職於濰柴動力、中國重汽、山重建機等公司，新任總經理張民先生，1972 年出生，1995 年7 月加入山推股份，歷任山推（德州）工程機械董事長、山推股份副董事長、山重建機副董事長等職務。從新任領導層的履歷來看，均具有豐富的機械製造企業生產、經營、採購、綜合管理、營銷經驗，新任管理層具有年輕化的趨勢，公司發展有望進一步提速。
山重建機完成股權交割，挖機第二成長曲線揚帆起航。12 月12 日晚，公司發佈公告，山重建機有限公司100%股權交割完成，公司向山重工程支付完成了股權收購價款的95%，即17.49 億元，剩餘5%股權收購價款將於審計機構出具過渡期審計報告後支付，並完成了山重建機的管理權交接。至此，公司持有山重建機100%股權，其成爲公司全資子公司。短期來看，通過收購山重建機將明顯增厚上市公司EPS；長期來看，通過本次交易，山推股份的工程機械主機業務板塊的經營規模將進一步擴大，有助於上市公司進一步拓展收入來源，分散整體經營風險，放大業務優勢，切實提高上市公司的競爭力，打造第二成長曲線。
估值
考慮到山重建機完成股權交割，我們上調公司盈利預測，預計公司2024-2026 年營業收入爲143.67/168.13/189.21 億元，歸母凈利潤10.97/14.22/16.82 億元，EPS 爲0.73/0.95/1.12 元，對應PE 爲13.1/10.1/8.5 倍，公司作爲國內推土機龍頭製造商，隨着公司領導層完成交接、海外市場的持續開拓，以及挖掘機業務的成功注入，有望進一步打開成長空間，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
國內工程機械需求回暖不及預期的風險；海外市場拓展不及預期；行業競爭加劇的風險。
