回顧2024年，在五項對港合作措施作用下，港股在4月底開始第一次較大幅度的上漲；9月下旬，國內多部委出台政策組合拳，疊加聯儲局超預期減息50個點子，港股實現爆發並創下年內新高。雖然年末港市對國內政策的樂觀預期略有降溫，特朗普當選美國總統釋放關稅威脅，導致市場震盪偏弱，但縱觀全年恒指仍有超過15%的漲幅。

截至12月19日，港股通南向資金年內累計成交逾10萬億，已超去年全年，整體增幅近5成。全年南向資金淨買入超過7500億元，淨流入規模較去年全年大漲約136%，再創年度流入規模新高。今年繼續保持自開通以來連續10年的淨買入紀錄，也已無懸念。

從南向資金全年流向來看，科網股和高息股仍是北水最青睞的標的。9月， $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 被納入港股通獲得市場大量關注，南向資金在三個多月的時間狂砸超820億港元搶籌阿里，一舉將阿里送上全年北水淨買入頭名的位置。 $中國銀行 (03988.HK)$ 、$中國移動 (00941.HK)$分列二三位，分別獲得約330億港元的加倉，緊隨其後的是 $騰訊控股 (00700.HK)$ 和 $小米集團-W (01810.HK)$ ，均獲得北水約180億港元的買入，其中小米全年漲近100%表現異常亮眼。

淨賣出方面，美團和匯豐被資金拋售明顯，雖然 $美團-W (03690.HK)$ 以316.84億港元位居賣出榜榜首，但是卻收穫了超過90%的漲幅。2-5名的 $匯豐控股 (00005.HK)$ 、 $香港交易所 (00388.HK)$ 、 $小鵬汽車-W (09868.HK)$ 、$李寧 (02331.HK)$分別被賣出88.75億港元、11.62億港元、11.24億港元、8.72億港元。

展望2025年，國泰君安認爲，港市將以N字型震盪向上格局爲主，階段內不乏彈性機會，投資者仍應積極尋找結構，策略上以槓鈴策略向兩頭的權重偏移爲主，需更注重配置節奏，同時重視部分內需品的修復機會。

行業配置方面，可關注：

1）互聯網龍頭；

2）受益於政策支持、景氣回升的內需行業，如消費電子/汽車等行業；

3）盈利穩定的高分紅行業，如公用事業/金融/電信。

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編輯/lambor