來源：券商中國
作者：陳銘
芯片巨頭美光科技，突然「爆雷」！
當地時間週四，美股盤前，因業績業績指引嚴重低於市場預期，存儲芯片龍頭企業美光科技的股價大幅跳水，截至發稿， $美光科技 (MU.US)$ 美股盤前跌超15%。此外，美銀美林將美光科技評級下調至中性，之前的評級爲買進。
稍早之前，該公司披露了截至11月28日的2025財年第一財季業績，雖然當季營收符合預期且數據中心收入同比大增超400%，但美光對第二財季的營收指引明顯低於市場預期，該公司預計第二財季營收爲79億美元，比分析師預估的少了近10億美元，主要是受智能手機和PC需求低迷的影響。
有分析人士指出，美光科技是美國最大的計算機存儲芯片製造商，也是全球三大存儲器廠商之一，其最新業績業績指引，可能會影響投資者對全球其他同類公司的信心。
業績指引不及預期
週三美股盤後，全球存儲芯片領域迎來一份重要的業績。
美光科技預計，截至2月的2025財年第二財季銷售額約爲79億美元，顯著低於分析師此前預期的89.9億美元；扣除某些項目後的每股利潤將不超過1.53美元，遠低於1.92美元的市場預期。
儘管美光看到了人工智能計算中使用的組件的強勁訂單，但該公司仍然面臨着手機和PC製造商的低迷需求——這兩個市場的需求佔其大部分芯片產量。截至週三收盤時，美光股價今年累計上漲22%，但在業績公佈後，該股在週三美股盤後一度暴跌近18%。
有分析稱，美光科技業績主要是被用於手機和個人電腦的DRAM內存芯片跌價拖累。由於消費者需求疲軟和供應過剩，該內存市場依然低迷，這部分業務貢獻了美光科技大半收入（佔第一財季營收的75%）。
業績數據顯示，在2025財年第一財季（截至11月28日），美光科技總營收爲87.1億美元，同比增長84.3%，環比增長12.4%，符合市場預期；非一般公認會計原則（Non-GAAP）下，凈利潤爲20.4億美元，環比增長52%；每股收益1.79美元，優於上年同期的每股虧損0.95美元和上個季度的1.18美元，也高於分析師平均預期的1.76美元。
分業務來看，計算和網絡業務部門收入爲44億美元，創季度收入新高，在總收入當中的佔比超過50%，這主要得益於雲服務器DRAM需求以及HBM收入增長；移動業務部門收入爲15億美元，環比下降了19%，這是由於移動客戶專注於去庫存，因此美國調整了供應策略，以滿足數據中心的需求；嵌入式業務部門收入爲11億美元，環比下降了10%，汽車、工業和消費客戶繼續降低庫存；存儲業務部門收入爲17億美元，環比增長3%，創季度收入新高，主要受數據中心SSD收入創新高的推動。
美光科技總裁兼CEO桑傑·梅赫羅特拉（Sanjay Mehrotra）在業績聲明中稱，公司在第一財季收入創新高，數據中心收入首次超過了總收入的50%，且數據中心收入同比增超400%，環比增長40%並創新高。不過，美光科技也表示，數據中心收入激增還不足以抵消面向消費者的設備製造商訂單的疲軟。在該領域，客戶一直在處理積壓的庫存。
桑傑·梅赫羅特拉表示：「PC更新週期正在逐漸展開，我們預計PC銷量增長將在2024年持平，略低於此前的預期……隨着時間的推移，我們對人工智能個人電腦的普及仍持樂觀態度。」梅赫羅特拉稱，「儘管消費者導向型的市場在短期內表現較弱，但預計在公司2025財年下半年將恢復增長。我們繼續在利潤率最高且具有戰略重要性的市場領域獲得份額，並且處於非常有利的位置，可以利用人工智能驅動的增長創造巨大價值。預計公司收入會持續創新高，利潤率明顯改善，在2025財年實現正的自由現金流。」
三足鼎立
美光科技和三星電子、SK海力士並稱爲全球三大存儲器廠商。根據TrendForce，在DRAM和NAND兩個主要存儲器市場上，三星電子、SK海力士和美光科技的市佔率分別位列第一，第二和第三。
彭博社指出，長期以來，存儲芯片製造商已經習慣了行業的繁榮和蕭條，他們現在寄希望於一種名爲高帶寬內存（HBM）的新型產品的需求能夠持續。這項技術受到人工智能計算系統製造商的高度重視，使美光和其他內存公司能夠獲得更高的價格，儘管它的生產和部署很複雜。
當前，美光科技已將2025年HBM芯片的全球市場規模預估從250億美元提高至300億美元以上。美光科技預計，到2028年，HBM芯片的總目標市場規模將從2024年的160億美元增長四倍，到2030年將超過1000億美元。
而投資者也正押注美光科技在高帶寬內存芯片市場（HBM）的戰略優勢地位，這類芯片普遍用於AI芯片中，能提高性能並降低人工智能系統的功耗。例如，美光科技的HBM產品正被內置到$英偉達 (NVDA.US)$的H200人工智能芯片以及新開發的最強Blackwell系統中，這令美光成爲全球少數幾家直接參與到快速增長AI市場中的公司。
其他類型的內存仍然受制於價格的大幅波動，這取決於供需平衡。但三家主要的內存公司——美光、SK海力士和三星電子在增加新產能方面更爲嚴格。美光表示，這意味着庫存過剩的問題不會像過去那樣令人痛苦。
在DRAM市場，作爲DRAM中最炙手可熱的品類，HBM受到AI芯片對高性能存儲的需要而備受市場青睞。三星電子、SK海力士和美光科技分別研發並銷售HBM3E（第五代HBM產品）的12款產品，爲目前領域內性能最強勁的產品。三家企業競爭激烈，海力士擁有先發優勢，現在處於領先地位。SK海力士於今年9月宣佈率先量產HBM3E 12層產品，並批量供應給英偉達。根據市場研究機構Counterpoint，SK海力士目前佔據大部分HBM的市場份額。
三星電子在此方面晚於競爭對手SK海力士，不過正積極追趕。它在截至今年9月的第三季度業績會上表示，其HBM3E正在量產並銷售，然而當時HBM3E佔HBM收入不到10%，銷售額將在第四季度放量。
美光科技在業績會議上透露，其HBM3E已成功供貨多家客戶，並在開拓更多市場，市佔率有望進一步提升。
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