股权交易或产生深远战略性影响。我们认为这次股权完成之后，双方将从原本的业务关系升级成为紧密的战略伙伴，股东输入的新增资金将用于邓肯公司改造升级，对羊绒制造设备进行更新，有利于提升邓肯的生产效率和技术水平，新股东的欧洲奢侈品牌背景兼公司客户的身份，展现了高端品牌对邓肯的认可度，未来在公司继续拓展客户资源等方面具备战略意义。投資要點：
Chanel 旗下BARRIE 品牌公司擬入股鄧肯公司40%股權。新澳全資子公司鄧肯公司擬通過增資擴股方式引入投資者BARRIE 公司，新澳將先對鄧肯公司進行956.2255 萬英鎊增資，完成內部增資後引入新股東BARRIE 公司，進行認購股權，認購金額爲1880 萬英鎊，完成交易後BARRIE 公司取得鄧肯公司40%的股權。
BARRIE 公司爲超百年的奢侈品製造公司。1903 年BARRIE 公司開設製造業務，並迅速發展成爲行業標杆，2012 年BARRIE 的客戶Chanel 將其收購，兩年後開始開設自有高奢品牌，BARRIE 與鄧肯公司存在業務關係，鄧肯公司向BARRIE 出售產品。
股權交易或產生深遠戰略性影響。我們認爲這次股權完成之後，雙方將從原本的業務關係升級成爲緊密的戰略伙伴，股東輸入的新增資金將用於鄧肯公司改造升級，對羊絨製造設備進行更新，有利於提升鄧肯的生產效率和技術水平，新股東的歐洲奢侈品牌背景兼公司客戶的身份，展現了高端品牌對鄧肯的認可度，未來在公司繼續拓展客戶資源等方面具備戰略意義。
原材料價格仍在低位，靜待市場回暖。最新澳毛原材料價格對比去年同期下降10.6%，四季度至今均值同比下降2.3%，我們認爲原材料價格處於低位表明下游需求仍較爲疲弱，國內外宏觀零售環境影響了上游的訂單水平和價格，預計待內銷、外銷客戶逐步進入新一年的下單，需求回暖後，行業訂單及價格或將有所恢復。
盈利預測與估值。考慮到原材料價格仍處低位，國內/海外宏觀需求仍待恢復，我們維持預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲4.33、4.95、5.88 億元，給予2024 年13-15 倍PE，合理估值區間7.70-8.89 元，「優於大市」評級。
風險提示。原材料價格劇烈波動的風險、匯率波動的風險、下游客戶訂單波動的風險、新客戶拓展不達預期的風險，國際貿易政策變動的風險。
