雅戈尔方面向媒体表示，本次集团与银泰管理层共同投资银泰，旨在“强链补链”，完善时尚生态圈。投资完成后，雅戈尔集团将给予银泰管理层充分的运营空间，支持银泰进一步高质量发展。文 | 字母榜
阿里出售非核心資產的第一錘終於落下。
12月17日，阿里公告稱，公司與另一名少數股東同意將銀泰百貨100%股權向由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團出售，阿里就銀泰出售的所得款項總額約爲74億元，預計因出售銀泰而錄得的虧損約爲93億元。
雅戈爾方面向媒體表示，本次集團與銀泰管理層共同投資銀泰，旨在「強鏈補鏈」，完善時尚生態圈。投資完成後，雅戈爾集團將給予銀泰管理層充分的運營空間，支持銀泰進一步高質量發展。
就在三個月前，名創優品以約63億元收購永輝29.4%股權，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京東持有的8.3%的永輝股份，京東在這筆交易中錄得淨虧損。
這同樣是一個傳統企業從互聯網公司手中接手實體零售、互聯網公司虧損離場的故事。
出售銀泰，在事實上宣告了阿里新零售實驗的終結。2016年，新零售橫空出世，盒馬是新零售樣本，銀泰商業、大潤發都是重要組成，新零售被阿里視作尋找增長的下一站。
但就在阿里走向線下、走向消費升級之時，拼多多從下沉市場廝殺出來。新零售在阿里的地位不斷下降。
事實上，阿里推出新零售之際，內部也並非全是贊同，「有一些人質疑爲什麼要投線下，線下的這些企業對阿里的價值到底有多大？對阿里生態的意義到底在哪裏？」一位接近阿里人士表示。
今年2月，蔡崇信對「公司的資產負債表上傳統實體零售業務」下的定義是，「並非公司的核心業務」。2023年，阿里經歷了一次戰略大轉舵，阿里堅決地放棄了實體零售業務，虧損93億元離場便能看出阿里的堅決。
事實上，虧損是沉沒成本，早已在投資之時便註定了。清理低效資產，倒可以將騰挪出更多資金投入核心電商業務以守住基本盤，另外，這些零售業務本身資產回報率不高，剝離這些資產可以提高淨資產收益率。
阿里資產負債表上，還有一些資產正等待着類似決策。
01
銀泰是阿里佈局新零售資產的開始。
2014年，阿里出資53億港元入股銀泰成爲第二大股東。2016年，馬雲提出了新零售，「純電商時代很快會結束，未來將沒有電子商務這一說，只有新零售。」
次年，阿里聯合沈國軍的全資公司私有化銀泰商業，交易金額達198億港元，較停牌前最後一個交易日溢價超40%。私有化後，阿里巴巴成爲銀泰商業的控股股東，持股比例增至約74%。
「阿里和銀泰爲什麼會走在一起？大背景是移動互聯網時代線下與線上全面融合的必然趨勢。」時任阿里巴巴CEO的張勇表示，「實體經濟與數字經濟已經在全面融合，它的發展不以任何人的意志爲轉移。」
當時，阿里把自己比喻爲「空軍」，要找一個「陸軍」做戰略伙伴，整合在一起，成爲「地對空」的結合。「阿里巴巴是一艘『航空母艦』，擁有一個艦隊群；銀泰商業就是其中的主力『戰鬥艦』，它的使命就是幫助實體商業和數字商業結合探路。」
10年過去，線下零售沒能新起來，它們依舊是傳統生意，增長空間也有限。2015年-2017年，銀泰商業銷售額的年同比增長不過個位數，阿里成爲控股股東的2018年，銀泰商業銷售額有所增長，同比增長30.5%至299.09億元。
但需要提及的是，2018年，剛剛崛起的拼多多GMV達4716億元，同比增長234%。
近年，阿里業績並未過多提及銀泰百貨對其的商業貢獻，大多時候，銀泰只出現在註釋中，「所有其他包括高鑫零售、盒馬、阿里健康、銀泰……」
張勇離任後，阿里的集團戰略和資產管理策略都經歷了一次大轉舵。
今年2月初，據路透社報道，阿里巴巴正在尋求出售多項消費產業資產，其中包括盒馬鮮生和大潤發，有知情人士表示，阿里巴巴高層已經將注意力轉向了其核心電商業務的盈利模式，並打算分拆非核心虧損的部門。除了盒馬和大潤發，銀泰商業也被列入出售資產之列。
同期，蔡崇信更是明確表示，會逐漸退出“在公司的資產負債表上還有大量傳統實體零售業務。
02
此次交易，讓外界略感詫異的是，接盤銀泰的是另一家傳統企業雅戈爾。
雅戈爾向媒體回應稱，雅戈爾集團(寧波)有限公司一直以來注重時尚領域的投資和發展，旗下上市公司「雅戈爾時尚股份有限公司」更是致力於時尚產業的運營。與銀泰管理層共同投資銀泰，旨在「強鏈補鏈」，完善時尚生態圈。
在外界眼中，雅戈爾是一家傳統時尚品牌，事實上，投資早已是雅戈爾獲利的主力軍。早在1992年，李如成就進入了房地產行業，次年，雅戈爾涉足股權投資領域。
按雅戈爾的公開回應，此次投資銀泰是一次戰略投資，但從其過往投資案例看，雅戈爾的投資多以財務投資爲主。
雅戈爾最經典的一筆投資當屬寧波銀行。1997年，寧波銀行成立，雅戈爾集團投資1.82億元參股；2010年，雅戈爾認購寧波銀行非公開發行的股票7050萬股。2020年，雅戈爾共計減持寧波銀行2.96億股，佔後者總股本的4.94%，套現100億元。
早年間，雅戈爾曾在1999年斥資3.2億元參股中信證券，獲得9.61%的股份，成爲其第二大股東。
「我做了30多年服裝，利潤都是一點一點積累起來的。但投資就不一樣，一下子就能賺製造業30年的錢！」2021年，雅戈爾董事長李如成曾公開表示。
據鈦媒體整理的雅戈爾業績數據，2007年至2023年中，雅戈爾的累計投資淨收益達476.4億元，歸母淨利潤總和爲540億元。2020年，雅戈爾時尚、地產和投資板塊分別實現淨利潤9.6億、16.57億、46.55億元，時尚反倒成爲貢獻最少的業務。
有趣的是，阿里出售銀泰是爲回歸主業，雅戈爾買下銀泰也是回歸主業的一環。過去，時尚、地產和投資，是雅戈爾的三大業務。去年三季度業績會上，李如成還指出，爲回歸主業，「探索新零售模式，加強建設線上線下深度融合的時尚體驗館。」
去年，雅戈爾還曾購買美邦的店鋪。12月，美特斯邦威母公司美邦服飾發佈公告稱，爲擴大全域業務發展，爲供應鏈投入做流動性資金準備，通過盤活資產的方式持續壓縮負債，公司向寧波雅戈爾服飾有限公司出售公司所持有的位於四川省成都市錦江區大科甲巷43號店鋪，交易價格爲6.8億元。
美邦出售店鋪是爲獲得流動性資金，雅戈爾在這筆交易中的目的並非十分明晰，但與這次收購銀泰相同，雅戈爾都獲得了線下店鋪。
03
雅戈爾要「探索新零售」，但新零售已然成爲被阿里放棄的板塊。這一戰略早在今年年初便確定，而剝離銀泰，也意味着阿里清理新零售資產有了實質動作。
2016年，馬雲提出了新零售概念，新零售正起於阿里擴張時期。當時的背景是，線上電商的增速放緩，阿里把增長瞄向了線下，陸續收購了銀泰百貨、三江購物、高鑫零售等公司股權，還孵化了新物種盒馬，勾勒了宏大的新零售圖景。
但如今阿里曾經構建的新零售體系已然土崩瓦解。
除了收購的零售資產，在新零售體系中，阿里曾針對中小城市的社區便利店推出零售通系統，當時的計劃是，在2018年開到100萬家。
不過今年年初，因阿里組織架構調整，零售通調整到阿里淘天集團，並和阿里1688網站合併，3月18日22時開始，零售通平台業務暫停運營。天貓無人超市、貓mall、智慧門店等業態也未有更多新動態公佈。
今年3月，盒馬創始人侯毅離職，盒馬鮮生告別了早期的重線上的模式，「嚴筱磊擔任盒馬CEO之後，會更加聚焦方向，也在帶領公司努力實現常態化盈利。」嚴筱磊上任後，也一改此前盒馬待售狀態，據晚點LatePost報道，6月盒馬全員會上，嚴筱磊表示，「盒馬不會被賣。」
但對傳統零售資產，阿里現在的態度顯然是堅定地售出，糾正以往的投資路線。
2015年，阿里投資約283億元參與蘇寧雲商的非公開發行，佔發行後總股本的19.99%，成爲蘇寧雲商的第二大股東。與此同時，蘇寧雲商將以140億人民幣認購不超過2780萬股的阿里巴巴新發行股份。
2017年，阿里投入約224億港元，拿下高鑫零售36.16%股份；2020年，阿里以280億港元的價格增持高鑫零售的股份。
9月底，高鑫零售在港交所短暫停止買賣，以待根據公司收購及合併守則發出載有公司內幕消息的公告。停牌前，高鑫零售市值爲250億港元左右。
回頭看，阿里當時選擇新零售路線無可厚非，2016年，整個中國零售總額在30萬億元左右，阿里GMV爲3.7萬億元，儘管佔了電商份額的70%左右，仍有龐大的線下市場未被阿里發掘。
但與此同時，廣袤的下沉市場被拼多多發現，踩着消費升級大浪的新零售被消費降級拍在了沙灘上。
新零售並未給電商帶來新的增長，反倒帶來了財務上的負累。2023年二季度至2024年一季度，阿里利息收入和投資淨收益分別爲虧損59億元、收益51.36億元、虧損35億元、虧損57億元。持有銀泰十年，阿里付出了虧損93億元離場的代價。
事實上，這筆虧損在投資之時便已註定，繼續持有，帶不來新增長不說，反倒佔用了部分資金，也降低了上市公司的資金收益率。越早、越堅決地出售，對公司反倒是一樁好事，這筆資金能投入到核心電商、AI等主業上去。
幾個月前，京東也半隻腳退出了新零售戰場，將其持有的永輝超市股份，出售給了名創優品。
兜兜轉轉，曾經接盤實體零售的互聯網公司，默契地將實體零售再度賣給了實體零售企業，回歸線上主線。
阿里卸下了70多億的包袱，它的資產負債表上，還有一些包袱等待出售。