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国元证券:给予三友医疗买入评级

國元證券:給予三友醫療買入評級

證券之星 ·  2024/12/18 17:55

國元證券股份有限公司馬雲濤近期對三友醫療進行研究併發布了研究報告《首次覆蓋報告:骨科集採影響出清,超聲骨刀業務蓬勃發展》,本報告對三友醫療給出買入評級,當前股價爲20.84元。


三友醫療(688085)
報告要點:
板塊集採影響逐漸出清,脊柱類新產品收入增幅顯著
經過近3年時間的集採,目前骨科核心領域耗材集採均已落地,終端價格較低,我們預計未來出現更大幅度降價的可能性較低,整體來看,骨科行業集採風險基本出清,在脊柱和關節領域進口取代有望加速。公司骨科耗材主要爲脊柱產品,受集採影響,2023年開始收入和毛利率持續下降,2024年有望成爲公司骨科板塊業績底部。目前公司持續研發推出新品,囊袋、Adena雙頭螺釘以及Zina II系列等的產品銷售表現優異,脊柱業務的寬度和深度不斷強化,爲公司研發療法創新、探索技術革新以及未來發展奠定良好基礎。
收購子公司水木天蓬少數股東權益,旗下超聲骨刀產品全球領先2024年8月公司發佈公告擬收購旗下子公司水木天蓬剩餘股份,交易完成後公司將持有100%股權。水木天蓬是國內超聲能量手術工具的領導者,在超聲手術器械領域已有十餘年的研發及產業化經驗,已經掌握超聲骨動力系統和超聲止血刀系統等核心技術。相比於同類進口產品,多出可進行微創手術功能的優點水。公司市佔率國內領先,據比地招標網統計,2023年6月至2024年5月期間,水木天蓬佔有全國超聲刀市場45.01%,位列全國第一。2024H1,水木天蓬實現主營業收入4488.78萬元,同比增長21.45%,其中,耗材收入3364.80萬元,同比增長60.40%,佔收入的比重超過一半以上。預計隨着公司設備的逐步鋪開,耗材收入有望繼續保持快速增長。
收購法國骨科上市公司,加速推進產品國際化
2023年,三友醫療收購了法國骨科上市公司Implanet,開始加速推進國際化業務進程。本次收購有望推動Implanet公司核心產品在國際市場和國內市場的銷售,爲公司帶來一定業績增量,同時,公司在國際高端骨科市場將擁有一個具有研發能力和完備質量體系的合作伙伴,有助於公司向國際高端市場輸出自主研發的療法創新技術和產品,並迅速進入歐美高端市場,公司的國際化進程有望加速。
投資建議與盈利預測
預計2024-2026年,公司歸屬母公司股東淨利潤分別爲0.53億元、0.67億元和0.90億元,對應基本每股收益分別爲0.21元/股、0.27元/股和0.36元/股,對應PE分別爲95倍、75倍和56倍,首次覆蓋給予買入評級。
風險提示
產品降價風險;產品放量不及預期;新產品研發不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,中銀證券劉恩陽研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲62.87%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利5800萬,根據現價換算的預測PE爲104.2。

最新盈利預測明細如下:

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該股最近90天內共有4家機構給出評級,買入評級3家,增持評級1家。

以上內容爲證券之星據公開信息整理,由智能算法生成,不構成投資建議。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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