盈利预测与估值。在行业客户拓宽及AI 赋能下，我们对公司主营预测如下：AI 營銷端應用加快發展，佈局AI 智慧營銷矩陣。公司積極推進AI+營銷的創新實踐，擁有程序化廣告應用工具——「派智」平台，平台中的「派劇場」爲AI 多模態內容聲場腳本工具模塊，具備智能腳本、智能圖片文案設計、智能配音等多方面功能，使得文案生成效率提升300%，圖片生成效率提升400%，配音時效提升1000%；平台中的靈動數字人模塊，能夠在視頻中實現流暢的動作和自然的面部表情，同時確保數字人口型的準確，目前與巨量引擎合作共建AIGC 靈動數字人項目已完成65 款數字人形象製作。同時，公司開發面向企業營銷傳播場景的智能體合集型應用產品—— 「好奇飛梭」，已實現商業化應用，其中，文生文產品「HOT TOPIC」（熱點話題）實現網絡熱點話題追蹤，輸出生成熱點話題文章；視頻混剪產品「視頻千創」，具備一鍵生成30 秒至120 秒之間多樣化短視頻內容。
積極履行數字文化產業主平台主體責任。1）公司持有浙江文交所9.5%股權，將充分發揮數字資產交易牌照優勢，推進文化數據資產化運營，實現從創建到應用、到版權保護、到交易流通的全價值鏈增值閉環。2）公司積極佈局數字文化算力基建數務服務，24H1 累計幫助AI 模型訓練等客戶交付部署約100台智算服務器。3）公司旗下浙文米塔定位元宇宙數字藝術造夢家，覆蓋TOC端創作者，擁有AIGC 繪畫工具「米畫」和小說與劇本輔助寫作工具「米文」。
積極響應「國九條」提升市值管理要求，持續做大做強。截至24 年三季報，杭州博文、臨安新錦和上海鳴德爲一致行動人，合計持有16.46%股份，博文投資爲公司控股股東，浙江省財政廳爲公司實際控制人。公司積極探索國有控股混合所有制企業的公司治理架構和機制，結合浙江省文投集團戰略發展方向，夯實數字營銷基盤業務，高效推動數字文化的深耕與實踐，加快打造公司發展第二曲線，挖掘數字文化在教育、遊戲、社交等多個領域的商業潛力，並積極推動文化出海新範式，推進數字文化產業鏈的有機整合。
盈利預測與估值。在行業客戶拓寬及AI 賦能下，我們對公司主營預測如下：
1）2024-2026 年，預計公司品牌營銷業務收入同比增速分別爲16%、15.5%和15.0%；2）2024-2026 年，預計公司效果營銷業務收入同比分別爲-45%、15%和10%。整體，我們預計公司2024-2026 年全面攤薄EPS 分別爲0.13元/股、0.16 元/股和0.23 元/股。參考可比公司2025 年62 倍PE 估值，考慮公司積極佈局AI 營銷矩陣及探索數字文化板塊，給予公司2025 年50-55 倍PE 估值，對應合理價值區間8.00-8.80 元/股，維持「優於大市」評級。
風險提示。數字文化板塊業務拓展進度不及預期，AI 營銷商業化不及預期。
