刻蚀设备驱动增长，毛利率恢复扣非净利率提升。2024Q1-Q3 公司刻蚀设备营收44.13亿元，同比增长53.77%，先进逻辑和存储中关键刻蚀工艺的高端产品交付显著提升，先进逻辑器件中关键刻蚀工艺和先进存储器件超高深宽比刻蚀工艺实现量产。此前2024Q2因会计准则调整，毛利率受影响，2024Q3 毛利率43.73%，恢复正常水平。2024Q3 扣非净利率16.04%，同比提升1.86pct，环比提升4.08pct，主要得益于营收扩大，规模化效应下公司整体期间费用率有所降低。此外，2024Q3 计入非经常性损益的股权投资收益为0.81 亿元，较2023Q3 的亏损1.02 亿元增长1.83 亿元，增厚了公司扣非前净利润。事件描述
公司發佈2024 年三季報，2024Q1-Q3 營收55.07 億元，同比+36.27%，歸母凈利潤9.13 億元，同比-21.28%，扣非歸母凈利潤8.13 億元，同比+10.88%。其中2024Q3 營收20.59 億元，同比+35.96%，歸母凈利潤3.96 億元，同比+152.63%，扣非歸母凈利潤3.30 億元，同比+53.79%。
事件評論
刻蝕設備驅動增長，毛利率恢復扣非凈利率提升。2024Q1-Q3 公司刻蝕設備營收44.13億元，同比增長53.77%，先進邏輯和存儲中關鍵刻蝕工藝的高端產品交付顯著提升，先進邏輯器件中關鍵刻蝕工藝和先進存儲器件超高深寬比刻蝕工藝實現量產。此前2024Q2因會計準則調整，毛利率受影響，2024Q3 毛利率43.73%，恢復正常水平。2024Q3 扣非凈利率16.04%，同比提升1.86pct，環比提升4.08pct，主要得益於營收擴大，規模化效應下公司整體期間費用率有所降低。此外，2024Q3 計入非經常性損益的股權投資收益爲0.81 億元，較2023Q3 的虧損1.02 億元增長1.83 億元，增厚了公司扣非前凈利潤。
訂單繼續高增，生產飽滿，支撐未來業績。前三季度公司新增訂單76.4 億元，同比增長約52.0%，其中刻蝕設備新增訂單62.5 億元，同比增長約54.7%；前三季度共生產專用設備1160 腔，同比增長約310%，對應產值約94.19 億元，同比增長約287%，2024Q3末存貨78.2 億元，環比繼續增長，其中發出商品約35.07 億元，較年初大幅增長26.40億元，合同負債約29.88 億元，環比繼續增長。飽滿的訂單和生產，將支撐公司未來業績增長。
平台化拓展持續推進，進展顯著。公司目前在研項目涵蓋六類設備，20 多個新設備的開發。LPCVD 實現首臺銷售收入0.28 億元，新增訂單3.0 億元，開始啓動放量。公司EPI設備已順利進入客戶端量產驗證階段，已完成多家先進邏輯器件與MTM 器件客戶的工藝驗證。MOCVD 積極佈局碳化硅和氮化鎵基功率器件領域，並在Micro-LED 和其他顯示領域的專用MOCVD 設備開發上取得良好進展，幾款已交付和即將交付的MOCVD 新產品正陸續進入市場。公司平台化拓展持續推進，進展顯著。
預計2024-2026 年公司有望實現營收86、111、141 億元，維持「買入」評級。
風險提示
1、限制政策進一步加劇風險；
2、半導體製造端景氣度恢復不及預期風險；
3、公司刻蝕設備新工藝和新產品驗證進度不達預期風險。
