來源：券商中國
作者：周樂
港股即將迎來重大變化。
今日，香港交易所宣佈建議下調香港證券市場最低上落價位的諮詢總結，此爲香港交易所持續致力於檢討及優化市場微結構的舉措之一。香港交易所將視乎市場準備情況、監管機構批准及影響香港證券市場的其他相互關聯計劃的推行，於大約2025年年中實施第一階段的下調最低上落價位。
分析人士指出，下調香港證券市場最低上落價位，是改善港股流動性的舉措之一。香港交易所集團副行政總裁兼聯席營運總監姚嘉仁此前表示，「經過仔細分析後，我們認爲下調個別價格範圍的證券的最低上落價位，有助市場價格發現及提升流動性。」
市場層面，今日，港股市場全線調整，恒生指數跌0.48%，國企指數跌0.38%，恒生科技指數跌0.58%。站在當前時點，投資者較爲關注的話題是，港股後市能否重抬升勢？
港交所宣佈
12月17日，香港交易所宣佈建議下調香港證券市場最低上落價位的諮詢總結，此爲香港交易所持續致力於檢討及優化市場微結構的舉措之一。基於大多數市場參與者支持諮詢文件中的建議，香港交易所將視乎市場準備情況、監管機構批准及影響香港證券市場的其他相互關聯計劃的推行，於大約2025年年中實施第一階段的下調最低上落價位。第一階段推出後六個月內如未見不利影響，第二階段將暫定於大約2026年年中實施。
第一階段的實施將涵蓋股票、房地產投資信託基金（REITs）及所有其他適用證券，不包括交易所買賣產品（ETPs）、債券、交易所買賣期權（ETOs）及結構性產品。
在價格範圍及下調幅度方面，港交所表示，第一階段，每股價格範圍在10港元至20港元、20港元至50港元之間的股票，最低上落價位分別下調50%、60%。第二階段，每股價格範圍在0.5港元至10港元的股票，最低上落價位將下調50%。
港交所集團副行政總裁、聯席營運總監及市場聯席主管姚嘉仁表示：「港交所致力於通過推出不同的市場微結構提升措施，以增加港股市場的活力及流動性。我們很高興能在下調最低上落價位的改革路上邁出重要一步，降低市場整體交易成本，也提升價格發現效率。」
爲確保收窄買賣上落價位的措施順利落實，以及令市場的交易成本與目前保持接近，港交所計劃修訂股份交收收費結構，取消現行的最低及最高股份交收收費限額，並調整收費率。新的收費結構將更爲公平、清晰，同時確保市場整體開支不會因此增加。香港證監會正審視有關新安排，其他詳情在獲監管機構批准後將適時公佈。
在下調最低上落價位的同時，港交所還修訂買賣盤輸入限價，並對相關股票期權合約的做市商責任進行臨時調整，以便利投資者在價差收窄後可以更靈活下單交易。
據了解，上落價位（Minimum Spread 或 Minimum Tick Size）是指，股價的最小价格變動單位，即在證券交易活動中，股票價格需以最低上落價位的整數倍進行變動，投資者也需以最低上落價位的整數倍進行報價和交易。
分析人士指出，最低上落價位對市場流動性的影響較爲複雜，過高的最低上落價位會增加投資者的交易成本，從而降低交易積極性。下調香港證券市場最低上落價位，是改善港股流動性的舉措之一。
香港特別行政區政府去年成立促進股票市場流動性專責小組，提出包括檢討最低上落價位等一系列提升市場流動性的建議。
今年6月，香港交易所刊發諮詢文件，就建議下調香港證券市場最低上落價位諮詢市場意見。諮詢期爲期12周，至2024年9月20日結束。
姚嘉仁此前表示，「經過仔細分析後，我們認爲下調個別價格範圍的證券的最低上落價位，有助市場價格發現及提升流動性。」
港股後市展望
市場層面，今日，港股市場全線調整，恒生指數跌0.48%，國企指數跌0.38%，恒生科技指數跌0.58%。個股方面，平安好醫生大跌近11%，遠洋集團跌3.45%，京東健康跌3.2%，小米集團跌1.3%。
站在當前時點，2024年即將結束，港股市場的表現備受投資者關注。截至今日收盤，恒指年內累計上漲15.56%，同期的科技指數、國企指數分別上漲16.60%、23.18%。
值得注意的是，這是恒生指數自2020年以來首次實現年度正收益。
展望港股2025年的走勢，多家機構紛紛發佈觀點認爲，2025年港股或震盪向上，存在不少值得重視的結構性行業機會。
國泰君安在2025年度策略中表示，對於2025年港股走勢，判斷以N字型震盪向上格局爲主，階段內不乏彈性機會。2025年仍應積極尋找結構，配置上以槓鈴策略向兩頭的權重偏移爲主，需更注重配置節奏，同時重視部分內需品的修復機會。
高盛首席中國股票策略師劉勁津發表年度策略展望稱，對中國股市前景表現出積極態度。根據預測，A股和港股投資者有望獲得13%—15%的潛在回報。從12個月視角看，建議維持A股和港股「高配」。其中，A股有望表現相對穩定；港股估值仍處於約10倍市盈率，顯著低於歷史平均水平，具有較高投資吸引力。
機構認爲，海外流動性改善的趨勢有望在2025年延續，這將爲港股市場帶來積極影響，其估值中樞存在抬升的空間。回顧2024年，多數風險事件已得到出清，使得2025年的市場整體能見度有所提高，投資者能夠在相對更清晰、穩定的環境下去把握投資機會。
此外，機構判斷，國內政策方面也有望持續發力，進一步推動港股盈利繼續小幅改善。當前港股市場的估值定價和資金結構相比於以往更加健康，相對吸引力也較高，對於全球範圍內的投資者來說，具備了更強的吸引力。
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