金吾財訊 | 招銀國際表示，燃料電池在中國主要應用於商用車領域尤其是重卡，該行認爲燃料電池行業的爆發也可能率先出現在重卡領域。從該行測算的不同動力形式的重卡全生命週期成本對比來看，2026年燃料電池重卡的總體擁有成本將在3年內和柴油重卡持平，其成本競爭力或讓行業出現拐點信號，而實現這一投資回報週期的核心是加氫價格以及基礎設施配套能力。在5-10年的中長期維度，該行預測燃料電池系統單價有接近75%的降本空間，且其續航和補能效率或仍領先純電重卡，這也讓燃料電池重卡大規模替代柴油重卡成爲可能。
該行指，燃料電池短期仍需政府支持及引導，降低加氫成本是行業在2026-2027年能否迎來拐點的關鍵之一。加氫價格主要由制氫、運氫和加氫站運營三部分組成，其中運氫的降本空間較大。該行認爲短期對副產氫不發達地區而言，要讓加氫價格低於25元/公斤仍需政府補貼，而長期的加氫價格取決於電解水制氫設備的降本空間，該行認爲長期的加氫價格在無補貼情況下仍可能做到25元/公斤。另外，技術進步和規模效應將大幅降低燃料電池價格。燃料電池重卡的購車成本在其中長期的競爭力中仍具決定作用，該行測算在不考慮難以預測的技術突破的前提下（比如金屬雙極板的塗層防腐性），中長期燃料電池成本仍有接近75%的降本空間。
綜上所述，燃料電池重卡具備成本競爭力，基礎設施配套是必不可少的條件。不同於消費者對乘用車偏好的多樣化，成本是商用車行業最重要的考慮因素，所以一旦某種動力形式的商用車相對其他動力形式出現明顯的成本優勢時，其市佔率可能在較短時間佔據主流地位。由於重卡市場場景的多樣性以及該行分析中涉及的假設的複雜性，該行認爲目前還很難判斷長期穩態的重卡市場動力形式格局，但考慮到2023年中國燃料電池重卡的市佔率僅爲0.3%，而長途運輸佔據重卡需求的一半左右，該行可以期待燃料電池重卡出現指數級增長的可能性。
