EY Parthenon首席经济学家Gregory Daco指出，美联储主席鲍威尔正在推行一种“前瞻性的通胀判断方法”。
过去几个月，美国的通胀出现了令人担忧的增长迹象，这一泡沫可能会在明年春季之前破裂。
最近通胀的上升确实让人感到意外。消费者价格和生产者价格都在经历了去年春夏季节的稳定放缓之后有所回升。然而，最新的物价报告似乎预示着这种上涨可能是暂时的。
最广为人知的美国通胀衡量指标——消费者物价指数（CPI），在截至11月的一年内升至2.7%，而两个月前该指数仅为2.4%，是三年半以来的最低点。生产者价格也有所上涨，美联储首选的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数年率预计将在11月份从几个月前的2.1%攀升至2.5%。
简而言之，通胀正在偏离美联储长期设定的2%的目标，因此美联储将无法像高层官员先前暗示的那样快速降低利率，这让希望借款成本降低的购房者和其他人感到失望。
不过，美联储仍预计本周会降息，而在明年初期更有可能采取“暂停”措施。
为什么会这样？大多数美联储官员相信通胀将在新的一年再次下降。EY Parthenon首席经济学家Gregory Daco指出，美联储主席鲍威尔正在推行一种“前瞻性的通胀判断方法”。
鲍威尔可能是对的。
尽管秋季物价增长加速，但有三个主要的通胀驱动因素预计将在未来几个月内显示出缓和的迹象：住房成本、服务价格和劳动力费用。
最大的因素是住房，这是大多数家庭的最大开支，也是过去两年高通胀的主要来源。美联储高层和华尔街经济学家长期以来一直预期住房成本将会降温，并帮助通胀回到疫情前的低位水平。他们在11月份看到了明确的迹象。CPI中的租金和房屋价格指标都录得了自2021年以来最小的涨幅。
其次是服务业——例如餐馆、医疗服务提供者和娱乐场所。这也是美国通胀粘性的一个来源。自夏季以来，服务业的成本已经大幅缓解。“随着新年临近，物价压力的趋势明显向更好的方向发展”，PNC金融服务高级经济学家Kurt Rankin说。服务业通胀放缓的部分原因是消费者不愿意支付更高的价格，除非企业冻结或降低价格。
例如，Target的首席执行官表示，购物者变得更加挑剔，并且在购买前等待优惠。美联储的经济调查报告《褐皮书》也指出消费者拒绝接受更高的价格。报告称，“许多企业观察到消费者的价格敏感度进一步增加。”
对于服务公司来说，最大的开支是劳动力。劳动力成本也显示出进一步缓和的迹象。例如，单位劳动力成本在第三季度仅增长了0.8%，经修正后的政府数据显示。这些成本是未来通胀的领先指标。
美联储官员表示，劳动力并不是通胀的主要来源，但如果这些成本保持温和，经济学家认为这将有助于对抗通胀。“工资增长放缓以及劳动力市场的宽松是服务通胀高层次驱动因素缓解的明确证据”，花旗集团的经济学家在给客户的报告中写道。
低通胀的支持者预计，使用PCE衡量的通胀率到明年中期将放缓至2%或略高于此。但仍有一大批经济学家认为通胀将卡在美联储目标之上。
2025年下半年的通胀路径可能取决于一些不确定因素，比如当选总统特朗普强硬的关税和移民政策。
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编辑/rice
EY Parthenon首席經濟學家Gregory Daco指出，聯儲局主席鮑威爾正在推行一種「前瞻性的通脹判斷方法」。
過去幾個月，美國的通脹出現了令人擔憂的增長跡象，這一泡沫可能會在明年春季之前破裂。
最近通脹的上升確實讓人感到意外。消費者價格和生產者價格都在經歷了去年春夏季節的穩定放緩之後有所回升。然而，最新的物價報告似乎預示着這種上漲可能是暫時的。
最廣爲人知的美國通脹衡量指標——消費者物價指數（CPI），在截至11月的一年內升至2.7%，而兩個月前該指數僅爲2.4%，是三年半以來的最低點。生產者價格也有所上漲，聯儲局首選的通脹指標——個人消費支出（PCE）價格指數年率預計將在11月份從幾個月前的2.1%攀升至2.5%。
簡而言之，通脹正在偏離聯儲局長期設定的2%的目標，因此聯儲局將無法像高層官員先前暗示的那樣快速降低利率，這讓希望借款成本降低的購房者和其他人感到失望。
不過，聯儲局仍預計本週會減息，而在明年初期更有可能採取「暫停」措施。
爲什麼會這樣？大多數聯儲局官員相信通脹將在新的一年再次下降。EY Parthenon首席經濟學家Gregory Daco指出，聯儲局主席鮑威爾正在推行一種「前瞻性的通脹判斷方法」。
鮑威爾可能是對的。
儘管秋季物價增長加速，但有三個主要的通脹驅動因素預計將在未來幾個月內顯示出緩和的跡象：住房成本、服務價格和勞動力費用。
最大的因素是住房，這是大多數家庭的最大開支，也是過去兩年高通脹的主要來源。聯儲局高層和華爾街經濟學家長期以來一直預期住房成本將會降溫，並幫助通脹回到疫情前的低位水平。他們在11月份看到了明確的跡象。CPI中的租金和房屋價格指標都錄得了自2021年以來最小的漲幅。
其次是服務業——例如餐館、醫療服務提供者和娛樂場所。這也是美國通脹粘性的一個來源。自夏季以來，服務業的成本已經大幅緩解。「隨着新年臨近，物價壓力的趨勢明顯向更好的方向發展」，PNC金融服務高級經濟學家Kurt Rankin說。服務業通脹放緩的部分原因是消費者不願意支付更高的價格，除非企業凍結或降低價格。
例如，Target的首席執行官表示，購物者變得更加挑剔，並且在購買前等待優惠。聯儲局的經濟調查報告《褐皮書》也指出消費者拒絕接受更高的價格。報告稱，「許多企業觀察到消費者的價格敏感度進一步增加。」
對於服務公司來說，最大的開支是勞動力。勞動力成本也顯示出進一步緩和的跡象。例如，單位勞動力成本在第三季度僅增長了0.8%，經修正後的政府數據顯示。這些成本是未來通脹的領先指標。
聯儲局官員表示，勞動力並不是通脹的主要來源，但如果這些成本保持溫和，經濟學家認爲這將有助於對抗通脹。「工資增長放緩以及勞動力市場的寬鬆是服務通脹高層次驅動因素緩解的明確證據」，花旗集團的經濟學家在給客戶的報告中寫道。
低通脹的支持者預計，使用PCE衡量的通脹率到明年中期將放緩至2%或略高於此。但仍有一大批經濟學家認爲通脹將卡在聯儲局目標之上。
2025年下半年的通脹路徑可能取決於一些不確定因素，比如當選總統特朗普強硬的關稅和移民政策。
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