投资收益净额受保证金资金金额下降及奖励增加影响：公司2024 年前三季度实现投资收益净额37.3 亿港元，同比减少4%，主要因为保证金要求降低令平均保证金规模减少、为吸引成交量而增加部分合约的结算参与者利息回扣，加上2024 年前三季结算参与者的日圆抵押品比例增加，令回报减少。保证金及结算所基金的投资收益净额同比减少14%至23.2 亿港元，平均资金规模同比减少13%至1925 亿港元，平均年化回报率为1.6%。2024 年前三季度收入及利潤爲歷來第二高：2024 年前三季度公司實現收入及其他收益159.9 億港元（YoY+2%）, 其中主要業務收入上升 1%，主要由於現貨、衍生產品及商品市場成交量上升，使交易及結算費增加，以及LME 收費增加，但按金的投資收益淨額減少已抵銷部分升幅。歸母淨利潤92.7 億港元，較去年同期上升500 萬港元，主要受現貨、衍生品及商品市場成交量上升，推動交易及結算費增加。從各業務板塊來看，交易費及交易系統使用費/結算及交收費/聯交所上市費/存託管及代理人服務費/市場數據費/其他收入在2024 年前三季度收入分別達49.8/31.8/10.8/8.9/8.1/12.6 億港元，同比變化分別爲+6%/+7%/-6%/-1%/-2%/+8%。公司基本每股盈利爲7.3 港元。集團慣例是僅宣派半年度及全年度股息，2024 年第三季並不擬派息。
互聯互通成交持續活躍：2024 年前三季度現貨市場收入爲63.5 億港元，較2023 年前三季度的63.4 億港元略有增長。2024 年前三季度現貨市場平均每日成交金額爲1027 億港元，同比增長5%，主要是因爲中國內地公佈刺激經濟措施以及全球主要央行採取貨幣寬鬆政策，提升了市場信心和流動性，增加了現貨市場的交易活躍度。今年前三季度滬深港通交易量表現較好，平均每日成交金額1233 億元（YoY+14%），實現收入17.8 億港元，同比增長4%。
衍生品及LME 平均每日成交量保持強勁增長勢頭：2024 年前三季度衍生品產品合約日均成交合約張數創下新高達到151.6 萬張，同比增長12%，主要是受到了中國內地公佈的刺激措施的影響。衍生品部門收入同比下降12%至42.8億港元，主要是源於按金投資收益淨額的減少。商品部門受益於LME 交易及結算費增加，收入同比增長31%至21 億港元。
投資收益淨額受按金資金金額下降及獎勵增加影響：公司2024 年前三季度實現投資收益淨額37.3 億港元，同比減少4%，主要因爲按金要求降低令平均按金規模減少、爲吸引成交量而增加部分合約的結算參與者利息回扣，加上2024 年前三季結算參與者的日圓抵押品比例增加，令回報減少。按金及結算所基金的投資收益淨額同比減少14%至23.2 億港元，平均資金規模同比減少13%至1925 億港元，平均年化回報率爲1.6%。
上調目標價至360 港元，維持買入評級：港交所在本季度展現出強勁的業績增長，其中滬股通及深股通、衍生品市場和債券通北向通的平均每日成交金額均創新高，推動了收入增長。面對聯儲局的減息，港交所的投資收益可能受影響，但通過優化互聯互通機制，如新增ETF 產品和提升系統效率，增強了其市場競爭力和吸引力。同時，港交所注重股東回報，通過回購和分紅平衡自由現金流使用，提供了有性價比的無風險收益率和股息率。因此，我們上調目標價至360 港元，對應33.2x 的PE，較前一收盤價有16%的漲幅，維持買入評級。
