BVA策略师Michalis Onisiforou在一份给客户的报告中写道，“持续的增长以及波动性卖出策略日益普及，应该会支持欧美地区结构性的低波动环境。然而，諸多大行正在備戰2025！美國銀行預測，明年市場的特點是進入一段長時間的平靜期，然後發生突然的劇烈波動。
預計2025年市場將繼續平靜的投資者應該保持警惕，因爲特朗普的稅收和關稅政策的不確定性可能會引發類似今年8月份那樣的市場震盪。
美國銀行、摩根大通和BBVA的策略師預計，持續的期權賣出將總體上抑制波動性，摩根大通預計芝加哥期權交易所波動指數（VIX）平均值約爲16，而2024年平均值爲約15.5。但BBVA指出，一系列因素——包括美國關稅政策的不確定性上升、地緣政治緊張局勢、過度集中和估值、融資市場壓力跡象以及就業市場疲軟——都可能引發更大的波動。
BVA策略師Michalis Onisiforou在一份給客戶的報告中寫道，“持續的增長以及波動性賣出策略日益普及，應該會支持歐美地區結構性的低波動環境。然而，一些因素表明，更廣泛的波動性水平將升高，並且波動性更頻繁地爆發。”
美國銀行認爲，市場的特點是進入一段長時間的平靜期，然後發生「肥尾」事件（即突然的劇烈波動）爲特徵。該機構預計，與過去80年相比，標普500指數發生脆弱性衝擊的頻率將增加五倍，並表示，另一次覆蓋整個指數的重大沖擊事件可能早該發生。
零日期權、銀行兜售的量化投資策略以及賣出期權以提高回報率的ETF，將增加市場供應，使交易商持有較多伽馬頭寸，這往往會抑制市場波動，因爲交易商需要在市場下跌時買入更多期貨或股票，並在市場上漲時賣出，以保持頭寸平衡。
摩根大通還指出，儘管技術因素正在抑制波動，但宏觀指標表明波動性應該更高，數據顯示VIX的合理平均水平約爲19。雖然美國和歐洲的投資者將繼續賣出波動性，但在亞洲，市場交易員們可能對波動性的需求將會更高。
Dominice & Co.資產管理公司合夥人兼投資主管Pierre de Saab表示，“當前的低波動性狀態可能只是暫時的：投資者已經消化了即將實施的特朗普政策帶來的所有好消息，但他們對這些政策可能產生的負面影響卻置之不理。我預計2025年市場的上漲空間將會減弱，並且由於特朗普的非常規政策，市場面臨嚴重中斷的風險將大於2024年或2017年。”
瑞銀集團策略師指出，關稅和減稅之間的政策抵消可能會導致更大的波動。該銀行美國股票衍生品研究主管Max Grinacoff表示，「明年上半年，我們可能直接進入相對較高的股票波動環境。」
瑞銀認爲，潛在的關稅升級將導致聯儲局採取更寬鬆的政策，並使其政策更具確定性，從而降低債券波動性。該公司建議投資者通過賣出iShares 20年期以上美國國債ETF融資，並以此建立6月到期的標普500指數跨式期權。
法國興業銀行的策略師也同樣認爲，波動性下降的空間正在縮小。“我們的模型預測，2025年和2026年波動性將上升，”該銀行衍生品策略師Jitesh Kumar表示。「我們建議逢低做多波動性。」
美國銀行和摩根大通表示，對沖大幅拋售風險的一種方法，且資金成本較低，是買入VIX看漲期權並賣出標普500指數看跌期權。波動性指數往往對市場動盪迅速做出反應，多頭頭寸可作爲緩衝，而交易者還可以通過從標普500指數看跌期權中收取溢價，從股票價格上漲中獲利。
摩根大通和美國銀行都在大力推薦定製的一籃子價差交易。美國銀行指出，創紀錄高位的股票脆弱性（或相對於歷史波動而言的異常突然的波動）是股市的驅動力。「2024年，標普500指數中最大股票的脆弱性衝擊幅度達到了30多年來的極值，如果人工智能熱潮持續下去，幾乎沒有消退的跡象，」包括Benjamin Bowler在內的美國銀行策略師寫道。
繼2024年興趣激增之後，跨資產交易可能在2025年開年仍然很受歡迎。摩根大通重點介紹了一種押注歐洲斯托克50指數下跌、美國10年期收益率上漲的雙重二元期權，並補充道這用於押注「即將上任的特朗普政府在驅逐非法移民、關稅和近岸業務等方面更激進地執行競選承諾的情況」。
新加坡一家規模35億美元的家族理財辦公室Lighthouse Canton的顧問主管Antoine Bracq表示，“我們對較高利率和新關稅的潛在影響持謹慎態度。雖然風險資產可能比預期保持更長時間的強勁勢頭，但我們現在看到了一個機會，可以利用低廉的波動性水平來保護您的股票投資。”
編輯/rice
