义乌市作为国贸改革排头兵，进口贸易创新值得期待。我国现行进口消费品“正面清单”管理办法，限制了跨境电商零售进口商品品类。根据2024年浙江自贸试验区建设工作要点，义乌市作为国际贸易综合改革试点，将持续探索开展进口消费品正面清单管理改革。该方案落地后有望在上层规划方面为改革试点提供助力。事件：12 月11 日，國務院發函至浙江省政府、發改委，原則同意《浙江省義烏市深化國際貿易綜合改革總體方案》，並組織實施。
該方案批准有望推動義烏在貿易方式和內容方面的改革。根據國辦函內容，該方案的改革方向包括：1）深化重點領域和關鍵環節改革；2）在市場採購貿易方式、進口貿易創新發展、發揮綜合保稅區功能、完善跨境電商規則等方面先行先試；3）着力解決深層次體制機制問題，加強內外貿一體化標準建設；4）推進「一帶一路」沿線合作，創新支持中歐班列高質量發展。
方案實施安排方面，自上而下牽頭組織，分工部署完善。根據國辦函內容指示，該方案實施過程由：1）國家發展改革委進行牽頭指導；2）會同國務院有關部門按職責分工抓任務落實；3）浙江省政府加強工作組織領導；4）義烏市做各項改革探索的具體落地工作。
義烏市作爲國貿改革排頭兵，進口貿易創新值得期待。我國現行進口消費品「正面清單」管理辦法，限制了跨境電商零售進口商品品類。根據2024年浙江自貿試驗區建設工作要點，義烏市作爲國際貿易綜合改革試點，將持續探索開展進口消費品正面清單管理改革。該方案落地後有望在上層規劃方面爲改革試點提供助力。
投資建議：小商品城作爲義烏市重要的國際貿易平台，有望在改革試點中成爲業務拓展先鋒，在進出口業務方式及品類方面存在較大拓展空間。基本面方面，公司老市場盤活挖潛、新市場擴建、貿易履約新業務共同驅動後續增長，轉型邏輯持續兌現。我們預計公司2024-2026 歸母凈利潤29.3/33.6/45.8 億元，對應PE 27/23/17X，維持「增持」評級。
風險提示：Chinagoods 平台發展不及預期；支付業務進展不及預期；義烏市場政策優勢減弱風險。
