三位一體佈局:旭光電子依託技術優勢和產業鏈協同發展戰略,緊密圍繞新型電力、國防軍工、電子材料等國家戰略方向,積極探索內生增長與外延發展並行之路,通過不斷的產業結構優化和升級,公司成功構建了電力設備、軍工、電子材料三位一體的產業佈局。2024 年前三季度,公司實現營業收入11.18 億元,同比增長24.17%;實現歸母淨利潤0.81 億元,同比增長8.90%。
電力設備業務:公司設立以來主要聚焦電真空器件的經營和拓展,並專注於相關領域產品的研發、設計、生產和銷售,是國家重點高新技術企業。現公司主要產品包括:真空滅弧室、固封極柱、大功率激光器射頻電子管、新型電力及新能源成套設備等。
軍工業務:(1)公司本部:主要定位於「彈」、「艦」領域的電子管及變頻裝置業務發展。(2)易格機械:主要定位於「彈」、「機」領域的導引頭結構件及航空航天發動機、飛行器等精密零部件業務發展,具有精密鑄造+數控精密加工+裝配+調試一體化製造能力,產品廣泛用於航空、航天、兵器、光電信息等領域。(3)睿控創合:致力於國產化智能嵌入式計算機系統的研發、生產和銷售,主要服務於軍工和軌道交通領域。產品基於飛騰、龍芯、兆芯等國產主流芯片以及麒麟、統信等國產操作系統,成功研製出了包含 COMe、VPX、CPCI、Mother Board 等在內的全系列國產化嵌入式產品。
電子材料業務:公司在氧化鋁陶瓷技術基礎上,通過控股子公司成都旭瓷新材料有限公司實現了電子陶瓷業務的橫向拓展,拓展後的產品線涵蓋了氮化鋁粉體、基板、結構件等電子陶瓷材料。氮化鋁作爲第三代半導體材料,因具有獨特的電子和熱傳導性能,產品應用領域廣泛,市場需求持續攀升。2024 年上半年,公司實施了多項措施,包括加大生產設備投入、實施技術革新、升級基礎設施和優化管理等,以加快產能釋放,實現氮化鋁粉體年化產能300 噸,粉體品質及產業規模達到國內領先水平。此外,公司與科研院所及半導體設備龍頭企業合作,突破了氮化鋁基板連續燒結「卡脖子」技術,成功開發並投產國內首套氮化鋁基板的連續化生產設備,爲公司氮化鋁基板的大規模生產和應用奠定了基礎。
盈利預測、估值與評級:根據公司公告,參股公司儲翰科技因行業景氣度及價格競爭等外部因素影響,導致公司投資收益虧損,對公司2023 年淨利潤造成一定影響,該影響可能持續。我們下調公司24/25 年歸母淨利潤預測爲1.27/1.72 億元,較前次下調幅度爲30%/37%,新增公司26 年歸母淨利潤預測爲2.13 億元,對應PE 54/40/32X。我們看好公司的長期成長空間,維持「增持」評級。
風險提示:產品技術創新風險;市場競爭激烈的風險。
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