布局新兴产业高端装备，集团内协同效应显著。公司把握新能源车一体化压铸等新兴产业发展趋势，积极拓展新工艺所需的加工设备，已推出用于新能源车加工的高效加工设备。宁波高端数控机床智能化生产基地项目已于2022年9 月开工，将用于新能源汽车核心部件加工设备的量产。公司背靠海天集团，产品与专注于压铸设备研发的兄弟公司海天金属协同效应较强，有望拓宽未来成长空间。深耕中高端數控機牀，技術積澱深厚、具規模化優勢，產品矩陣覆蓋全面。
公司自成立以來專注於中高端數控機牀業務，主要產品包括龍門、臥式、立式三大類加工中心，其中龍門加工中心處於行業龍頭地位，是公司的主要收入來源。公司產品下游應用領域覆蓋航空航天、汽車、模具等行業。近年來公司整體經營業績快速增長，2016-2023 年公司實現營業收入複合增長率18.58%，歸母淨利潤複合增長率38.21%。2024H1，公司實現營業收入16.79億元、歸shou 母淨利潤2.94 億元。規模效應下公司盈利能力穩步提升，毛利率和淨利率在2019 年後持續上升，2024H1 公司毛利率/淨利率分別爲28.36%/17.49%。
推動核心部件自主研發，高端機牀國產替代可期。我國高端機牀與國際產品差距較大，五軸等高端機牀及核心零部件主要依賴進口。公司近年來加大研發投入，持續推進核心零部件自研，產品向高效、高速、高精度發展。與國際廠商相比，公司設備性價比較高。憑藉核心部件自研和技術迭代等高端化舉措，公司有望進入國內外下游高端客戶供應體系，逐步實現國產替代。
佈局新興產業高端裝備，集團內協同效應顯著。公司把握新能源車一體化壓鑄等新興產業發展趨勢，積極拓展新工藝所需的加工設備，已推出用於新能源車加工的高效加工設備。寧波高端數控機牀智能化生產基地項目已於2022年9 月開工，將用於新能源汽車核心部件加工設備的量產。公司背靠海天集團，產品與專注於壓鑄設備研發的兄弟公司海天金屬協同效應較強，有望拓寬未來成長空間。
積極拓展海外業務，海外業務規模、盈利水平實現雙提升。依託海天集團的海外銷售渠道佈局，公司海外業務成長迅速，已在東南亞、土耳其、墨西哥等地成立子公司。2017-2022 年公司海外營收由 0.32 億元上升至 3.37 億元，營收佔比由 2.54%提升至10.80%；海外業務毛利率穩中有升，且持續高於國內業務毛利水平。我們認爲，隨着未來公司海外渠道佈局進一步完善，海外業務有望進一步拉動公司增長。
盈利預測：我們選取國內市場數控機牀製造商創世紀、國盛智科、紐威數控作爲可比公司。可比公司2024 年平均PE 估值爲23.15 倍，我們考慮公司在成本控制和規模效益方面展現出顯著領先優勢，23 年綜合毛利率逆勢上升，顯著高於可比公司。同時公司近年來加大研發投入，自研優勢逐漸凸顯，在國產替代和出海業務方面增長動力強勁。給予公司2024 年23-25 倍PE 估值，合理價值區間爲25.98-28.24 元/股（預計2024 年公司EPS 爲1.13 元），合理市值區間爲136-147 億元，首次覆蓋，給予「優於大市」評級。
風險提示：公司海外客戶拓展不及預期、下游需求波動風險、行業競爭加劇
