规模：2023 年白酒规模约6488 亿元（同增4.5%），2017-2023 年CAGR 为2.3%。高端酒营收从2017 年512 亿元增至2021 年952 亿元，预计2026 年增至1664 亿元，2021-2026年CAGR 为12%。市占率：高端酒市占率从2017 年9%升至2021 年16%，预计2026 年将提至22%。竞争格局：茅五国合占高端酒份额90%以上，一超二强局面已形成。深交所上市第一白酒股，濃香鼻祖深入人心
公司坐落於四川瀘州市，於1994 年上市。截止2024H1 累計現金分紅總額達433 億元，是上市募投資金的349 倍。
量減價增時代，高端酒一超二強
規模：2023 年白酒規模約6488 億元（同增4.5%），2017-2023 年CAGR 爲2.3%。高端酒營收從2017 年512 億元增至2021 年952 億元，預計2026 年增至1664 億元，2021-2026年CAGR 爲12%。市佔率：高端酒市佔率從2017 年9%升至2021 年16%，預計2026 年將提至22%。競爭格局：茅五國合佔高端酒份額90%以上，一超二強局面已形成。
走在復興的路上，組織管理張弛有度
品牌端：五獲名酒稱號，享譽海內外。產品端：入選非物質文化遺產，雙品牌三大品系清晰。價格端：量價交替發力，跟隨五糧液策略。產能端：國寶窖池厚積薄發，已形成「1+2+N」產能新格局。渠道端：組織模式迭代升級，經銷商質量提升明顯。
盈利預測
預計公司2024-2026 年EPS 分別爲9.81/10.20/11.23 元，當前股價對應PE 分別爲14/14/12 倍，維持「買入」投資評級。
風險提示
1）宏觀經濟下行風險；2）國窖增長不及預期；3）特曲60增長不及預期等。
