在此基础上，近几年全棉时代在战术上进行了调整，包括价值回归、丰富产品应用场景、提升产品功能性，以及加强营销沟通。全棉時代差異化定位或實現可持續增長
儘管市場環境承壓，今年全棉時代表現良好，這應當歸功於公司的長期積累以及三大核心優勢：全棉理念、品質基因、醫療背景。「全棉理念」體現在：全棉時代堅持使用 100%全棉，與市場上使用化纖的產品區分開來，通過更加精準的營銷，找到了與消費者溝通的差異點。
全棉時代繼承了穩健醫療對產品質量的高要求，選擇最高等級的棉花原材料，並在加工過程中保持高質量標準。全棉時代擁有醫療背景，這在消費品行業中較爲罕見，爲品牌提供了獨特的競爭優勢。
在此基礎上，近幾年全棉時代在戰術上進行了調整，包括價值回歸、豐富產品應用場景、提升產品功能性，以及加強營銷溝通。
全棉時代在戰略上保持定力，戰術上靈活調整，以適應市場和渠道的變化，一貫堅持的高品質也持續得到市場和消費者的認可。無論市場如何變化，全棉時代都堅持「產品領先，卓越運營」的核心戰略。全棉時代銷量的提升，是基於產品質量、營銷水平和運營水平的本質提升，而非短期的市場行爲，因此我們認爲銷售增長是可持續的。
醫療產能和品牌出海將爲公司帶來新的發展機遇穩健醫療自33 年前開始做出口業務，積累了豐富的市場經驗。回歸常態後2024Q1-3 國外銷售佔醫療板塊收入比重的45%。
公司2024 年9 月下公告併購GRI 公司，該項目具有多方面戰略意義：一方面，GRI 在中國、美國、越南、多米尼加都有生產基地，穩健醫療將利用其全球生產基地優化產能佈局；另一方面，通過GRI 的渠道，我們有望讓更多穩健醫療的產品進入美國市場。協同性方面，GRI 的產品線與穩健醫療相似，主要集中在手術室耗材等產品，這有助於簡化整合流程。公司還制定了投後百天計劃，積極推動業務整合。
上調盈利預測，調整評級至「買入」
公司整體以「產品領先，卓越運營」爲發展戰略，注重產品質量，確保了銷售增長的健康和可持續性。醫療板塊已經從感染防護產品的高基數影響中恢復，這對公司的品牌知名度、渠道和銷售增速產生了積極影響。併購GRI 後，穩健醫療獲得了更多潛在訂單，增強對抗風險能力，客戶對合作表現出極大興趣和積極性。
全棉時代已回歸到健康的可持續增長態勢，不犧牲利潤和毛利，注重產品質量，實現高質量增長。因此總結三點：公共衛生事件對醫療業務影響已過，全棉時代回歸健康可持續發展，醫療產能和品牌出海將爲公司帶來新的發展機遇。
基於以上變化，我們調整盈利預測，並上調至「買入」評級；預計公司24-26年歸母淨利爲8.1/10.3/12.7 億元（原值爲8.0、9.3 以及10.8 億元），EPS分別爲1.4、1.8 以及2.2 元/股（原值爲1.4、1.6 以及1.8 元/股），PE 分別爲30x、24x、19x。
風險提示：市場競爭激烈，核心高管流失，發展不及預期
