另一方面，我国基础资产收益率持续下行，国内“资产荒”压力凸显，向外发展或是破局之道。此外，近年来境外投资者持有中国金融资产规模显著增长。截至2024Q3 末，境外投资者持有境内股票规模31,347亿元、债券44,405 亿元。公司凭借丰富的业务牌照、深厚的业务资源及强大的创新能力，在境外投资者入华、中资企业出海及中国居民跨境投资等主要业务方向布局完善。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024-26 年EPS 分别为1.39 元、1.53 元、1.64 元。维持公司“优于大市”评级。事項：
2024 年12 月12 日，中信證券在北京舉辦「要出國，找中信」「來中國，找中信」暨2024 年投資者開放日活動，分享公司國際化業務發展動態和思路。
國信非銀觀點：第一，公司持續探索跨境業務，業務貢獻日益提升。截至2024H1 末，公司境外資產規模3,030.02 億元、佔公司總資產比重爲20.27%。2024 年上半年，公司境外業務收入60.86 億元、收入佔比爲22.28%。第二，境外投行規模及市佔率領先。2024 年以來，公司港股股權承銷額52.80 億港元、市佔率5.56%。2024 年上半年，公司中資美元債承銷額14.85 億美元、市佔率3.25%。第三，資本市場雙向開放持續推進，蘊含衆多業務機遇。一方面，居民境外投資需求增長，境外投資增速顯著高於其他投資方向。
另一方面，我國基礎資產收益率持續下行，國內「資產荒」壓力凸顯，向外發展或是破局之道。此外，近年來境外投資者持有中國金融資產規模顯著增長。截至2024Q3 末，境外投資者持有境內股票規模31,347億元、債券44,405 億元。公司憑藉豐富的業務牌照、深厚的業務資源及強大的創新能力，在境外投資者入華、中資企業出海及中國居民跨境投資等主要業務方向佈局完善。我們維持公司盈利預測不變，預計公司2024-26 年EPS 分別爲1.39 元、1.53 元、1.64 元。維持公司「優於大市」評級。
評論：
持續探索出海業務，重要性日益提升
國內資本市場波動較大、股權融資低迷等因素，使得境內券商各項主營業務易面臨短期壓力。爲促進業務穩健發展，上市龍頭券商紛紛探索境外業務，尋求新的業務增長空間，比如海外投行業務、跨境财富管理及資產管理、跨境投資等。中信證券境外業務貢獻穩步提升，截至2024H1 末，公司境外資產規模3,030.02億元、佔公司總資產比重爲20.27%。2024 年上半年，公司境外業務收入60.86 億元、收入佔比爲22.28%。
投資建議：出海業務漸成新增長引擎，維持「優於大市」評級公司出海業務發展時間早、業務能力強、產品佈局全，當前業務規模及市佔率已居於中資券商領先地位。
公司憑藉豐富的業務牌照、深厚的業務資源及強大的創新能力，在境外投資者入華、中資企業出海及中國居民跨境投資等主要業務方向佈局完善。截至2024 上半年，境外業務收入貢獻已達20%以上。展望未來，伴隨資本市場雙向開放持續推進，跨境業務貢獻或將持續提升。我們維持公司盈利預測不變，預計公司2024-26 年EPS 分別爲1.39 元、1.53 元、1.64 元。維持公司「優於大市」評級。
風險提示
政策風險，海外利率波動風險，全球經濟下滑的風險，國內經濟下行超預期的風險等。
