金吾財訊 | 招銀國際發佈互聯網行業2025年展望，增量實質性促消費政策的出臺或仍是板塊估值結構性提升的關鍵驅動因素，而在此之前板塊或維持震盪，股東回報水平、盈利增速及確定性或爲估值的關鍵支撐。
該行建議關注三條主線：1）成熟業務的護城河及新發展空間，或有望驅動業績及估值的雙升：如受益新遊發佈的遊戲板塊、核心業務仍有進一步線上滲透空間的本地生活、AI 技術賦能下廣告效果提升及 GPU 雲業務帶來新增量的廣告和雲、變現率有提升空間且有望受益於增量促消費政策的電商；建議關注騰訊(00700)、網易(09999)、阿里巴巴(09988)、美團(03690)；
2）盈利快速增長已較爲充分被預期、但估值或有望進一步修復帶來投資機會的板塊：如 OTA、短視頻、教育，建議關注攜程(09961)、快手(01024)、新東方(09901)；
3）出海有望在中長期帶來盈利和估值增量的板塊，如電商、OTA。