风险提示。行业复苏不及预期、产品研发不及预期、并购整合递延等。發佈新品ASN，進一步豐富車規產品線。作爲國內模擬芯片的領行者，思瑞浦爲汽車應用提供了廣泛的產品方案組合，包括線性產品、轉換器產品、接口產品、電源管理產品、驅動產品以及開關產品等六大汽車產品分類、30+細分品類，滿足汽車行業對高性能模擬芯片的多樣化需求。本次公司發佈的新品 ASN（Automotive Sensor Network）汽車傳感器網絡收發器，是高可靠性長距離車載無損音頻總線芯片，應用於智能座艙音頻系統，解決具有點對點模擬連接特徵的包括電纜重量、電纜成本、佈線難題和多重連接的可靠性等諸多挑戰，可實現汽車領域的先進音頻和聲學應用。同時，ASN 也適用於會議和教學系統，能提供靈活和高效的音頻解決方案。
目前處於量產前夕階段，預計明年逐步貢獻營收。ASN 產品目前處於量產發佈階段，已通過客戶端產品驗證。ASN 的良好的性能和可靠性，有助於實現遠程節點POC 供電，協助客戶實現路噪降噪和主動降噪方案。ASN 新品的發佈，豐富了公司數模混合芯片產品線，完善了公司在汽車音頻產品領域的佈局，提高了公司在該領域的競爭力，有利於實現該領域產品國產替代。我們認爲，受益整車廠加大支持國產芯片採購力度和公司產品突出的競爭力，ASN 產品將於明年逐步上量打開市場空間。
盈利預測與估值。我們預計公司2024E-2026E 年營收分別爲12.66/18.33/25.33 億元，歸母淨利潤爲-0.96/1.10/3.40 億元，對應EPS 爲-0.72/0.83/2.56 元。我們採用PS 估值法，給予公司2025 年9.0X-10.0X PS（高於行業平均值），我們認爲公司的合理市值爲164.99-183.32 億元，對應合理價值區間爲124.42-138.25 元/股，維持「優於大市」評級。
風險提示。行業復甦不及預期、產品研發不及預期、併購整合遞延等。
