■株主還元策と企業価値向上に向けた取り組み
1. 株主還元策
ウェーブロックホールディングス＜7940＞は、株主還元策として配当性向35%以上を目安にしつつ、単年度の業績変化に左右されない安定的な配当を維持することを基本方針とし、状況によって株式分割や自己株式の取得などを含めた株主還元も検討する考えである。この基本方針に基づき、2025年3月期の1株当たり配当金は前期と同額の30.0円（配当性向57.5%、年間配当利回り4.9%※）を予定している。なお、2026年3月期以降の業績が中期経営計画（当期純利益で2026年3月期800百万円、2027年3月期1,000百万円）どおりに推移すれば、2026年3月期以降の配当性向は35%を下回る可能性が高く、増配を検討する必要がでてくる。今後発行株式数が変わらなければ、2027年3月期の1株当たり当期純利益は118.5円となり、配当性向35%とすると1株当たり配当金は41.5円になると試算される。
※ 11月8日株価終値614円で算出。
収益力の強化・成長性の獲得により資本コストを上回るROEを目指す
2. 企業価値向上に向けた取り組み
同社のPBRは長らく1倍を下回る状態が続いており（2025年3月期中間期末のBPSは1,941円、PBRは0.3倍台）、企業価値を高めてこの状態を改善することが重要な経営課題の1つであると同社では考えている。PBRが1倍割れの水準が続いているのは、ROEの水準が2024年3月期で2.9%と同社の株主資本コスト（6%程度）を大きく下回っていることに加え、主力事業であるマテリアルソリューション事業が成熟市場のなかで低成長かつ収益力が低く、将来の成長イメージが投資家に伝わりにくいことが要因と弊社では考えている。
こうしたなか、同社は企業価値を高めるために、(1)新中期経営計画を着実に実行し、成長分野を中心とした既存事業の拡大とM&Aによる新たな事業拡大ルートを創出することにより、収益力の強化と成長性を獲得、(2)投資の判断は資本コスト超過を基準とするなど、経営資源を適切に配分していくこと、(3)低コストな有利子負債の活用により資本コストを抑制すること、の3点に取り組み、収益拡大とともに2027年3月期のROEを6.3%と資本コスト並みの水準まで引き上げる。また同時に、配当方針に従い業績向上に応じた増配を目指すほか、IR活動についても株主や投資家との対話並びに適切な情報開示を行い、同社の成長性に対する認識を広めていくことで、PBR1倍超を目指す。弊社では、中期的な成長ドライバーとなる自動車向けの金属調加飾フィルム及びパーツ成形品の順調な拡大と収益性向上が続けば、同社業績に対する中長期的な成長期待も自ずと高まると見ており、その動向に注目している。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲）
■股東回報政策與企業價值提升的舉措
1.股東回報政策
韋伯洛克控股公司＜7940＞在股東回報政策方面，以分紅派息比率35%以上爲目標，基本方針是維持不受單一年業績變化影響的穩定分紅，並視情況考慮包括拆股並股和回購股票在內的股東回報。根據這一基本方針，2025年3月期每股分紅將與上一期持平，爲30.0日元（分紅派息比率57.5%，年分紅率4.9%※）。此外，如果2026年3月期以後的業績能夠按中期經營計劃（2026年3月期淨利潤800百萬元，2027年3月期1000百萬元）進行，2026年3月期以後的分紅派息比率有很高的可能性會低於35%，需要考慮增配。如果未來發行的股票數量不變，2027年3月期的每股當期淨利潤將爲118.5日元，假設分紅派息比率爲35%，則每股分紅預計爲41.5日元。
※ 以11月8日收盤價614日元計算。
通過增強收益能力和獲得成長性，力求達到超過資本成本的ROE
2. 爲提高企業價值而進行的努力
該公司的市淨率長期以來持續低於1倍（2025年3月期中期末每股淨資產爲1,941日元，市淨率在0.3倍左右），提升企業價值以改善這種狀態是該公司認爲的重要經營課題之一。市淨率保持在1倍以下的水平，原因在於ROE水平在2024年3月期爲2.9%，遠低於公司的股東資本成本（約6%），此外，作爲主營業務的材料解決方案業務在成熟市場中增長緩慢且收益能力低，未來成長形象難以傳達給投資者，這是我們認爲的因素。
在這樣的情況下，公司爲提升企業價值，針對以下三點進行努力：(1)穩步實施新的中期經營計劃，通過擴展以成長領域爲中心的現有業務和通過併購創造新的業務擴展路徑，從而增強收益能力和獲得成長性；(2)投資判斷以超出資本成本爲標準，適當分配經營資源；(3)通過利用低成本的有利負債來抑制資本成本，此外，同時根據分紅政策，力求根據業績提升進行增配。同時，我們還將對IR活動進行調整，通過與股東和投資者對話，以及適當的信息公開，擴大對於公司成長性的認知，以期望達到市淨率超過1倍。我們認爲，如果面向汽車的金屬調加飾膜及零部件成型產品順利擴展並提高盈利能力，則公司業績對中長期增長的預期將自然而然提升，我們對此動態保持關注。
（撰寫：FISCO客座分析師佐藤讓）
