中概股彻夜狂欢，中概指数收涨8.5%，创9月底以来最佳单日表现，三倍做多富时中国ETF一夜狂飙24%。引爆新一輪行情？
牛市第二輪上行發令槍打響！
昨日15時21分，重磅會議的內容通稿正式公佈，港股瞬間飆升，恒指從下跌0.33％逆風反轉到上漲2.76%。
中概股徹夜狂歡，中概指數收漲8.5%，創9月底以來最佳單日表現，三倍做多富時中國ETF一夜狂飆24%。
今日，A股成交額飆增5000億，再度突破2萬億，連續第50個交易日突破1萬億元，刷新歷史最長紀錄。
重磅會議通稿內容何以引爆中國資產？
01
重磅信號！財政貨幣雙寬鬆
中信證券首席經濟學家明明認爲，重要會議釋放多項重磅信號：
一是宏觀政策「更加積極有爲」，時隔多年再次提出「適度寬鬆的貨幣政策」，首次提出「加強超常規逆週期調節」；
二是首次提出「穩住樓市股市」，把穩定股票市場作爲明年經濟工作的重點之一；
三是把「大力提振消費」放到了更靠前、更重要的位置。貨幣寬鬆空間打開，更加積極的財政政策，重視全方位擴大內需，超常規逆週期調節政策有望出臺。
多項政策的表述都是歷史罕見的提法，且發佈後港股、富時A50指數快速拉升，究竟意味着什麼？
「超常規」的逆週期調節首次出現，市場預期明年的政策不僅會加碼發力，而且大概率會突破現有的政策工具。
「更加積極」的財政政策定調下，明年財政政策力度有望顯著高於今年。
貨幣政策立場由「穩健」轉爲「適度寬鬆」。歷史上，國內貨幣政策僅在應對全球金融危機的2009年、2010 年採取了「適度寬鬆」的立場。
至此，全市場終於迎來苦盼已久的中美貨幣寬鬆週期！
如果我們回溯9月24以來的政策的轉向，會發現聯儲局9月19日減息50個點子是非常重要時點，很多事情隨之產生重大變化。
8月，10Y國債利率觸及2%關口還是一件如臨大敵的事，現在10Y國債利率已經步入1時代，今日最低來到1.867%，續創歷史新低，這也是爲何市場更關注貨幣政策時隔14年再提「適度寬鬆」的重要原因。
更令人眼前一亮的是，會議把「大力提振消費」放到了更靠前、更重要的位置，且罕見強調「穩住樓市股市」，再一次驗證了政策思路的轉向。
衆所周知，有效需求不足是制約經濟的關鍵原因，而有效需求不足又囿於樓市、股市拖累居民資產性收入。
爲此，9月會議提及「房地產止跌回穩」、「努力提振資本市場」，12月曆史首次提出「穩住樓市股市」，體現出政策希望改善私人部門資產端，從而助力實體經濟。
落腳到投資上，市場依舊會擔憂基本面，認爲盈利不改善，何談有大行情？
這個問題成立的前提是股市上漲一定要等到經濟好轉，事實是如此嗎？
從歷史數據來看並不然，2009年的美股，2012年的日股，都是在流動性充裕和低估值環境下，股市都領先經濟，先見底回升，A股9月24日以來的反彈也屬於「估值先行」。
從政策底→市場底→盈利底的鏈條來看，如果有盈利底，市場認爲將最快在明年三季度出現，而盈利預期一般領先利潤三個季度，大概明年3月-4月是判斷盈利預期是否迎來拐點。政策同樣要明年3月重磅會議後才能最終靴子落地。
這意味着在此之前，盈利、政策都無需驗證。但每一次重要會議時點、經濟數據公佈時點或許都是資金激烈博弈的時刻，市場波動性也會隨之衝高。
02
寬基ETF歷史表現亮眼
市場不確定性增加，寬基指數爲投資者提供了均衡、簡單、直接的投資工具。復盤過去幾輪底部反彈，寬基指數因其高資金利用率（ETF倉位超過95%）、覆蓋主流龍頭股票等特點，歷史表現突出。
以A500指數與偏股混合型基金指數爲例，選取過往上證指數四個低點的前一個月至後一年（不足後一年的截至2024.10.31）爲區間，滬深300指數、A500指數有三次明顯跑贏偏股混合型基金指數，四次底部反彈平均漲幅超50%。
本次會議公佈前，華爾街資金同樣選擇買入滬深300ETF和三倍做多富時中國ETF的期貨提前埋伏。EPFR數據顯示，11月28日-12月4日，2.1億美元被動資金淨流入A股，終結連續五週淨流出。
鑑於任何一類基金產品都有適用的投資場景，我們不能奢望其包治百病，寬基ETF同樣如此，創業板指、MSCI中國A50、上證50、滬深300、中證500、A500、中證1000、科創50，不同的寬基有不同的邏輯。我們需要關注的是，如何才能洞穿最核心的本質？
歷史上，當宏觀政策刺激加強，經濟形勢向好，上證50ETF(510050)、A50ETF(159601)、滬深300ETF華夏(510330)這些大盤風格ETF相對佔優。
從一級行業分佈來看，上證50和滬深300指數更側重於傳統的大金融和大消費行業，新經濟佔比則要更高一些。MSCI中國A50互聯互通指數兼具傳統金融板塊和高景氣成長板塊，新經濟佔比要更高一些。
新一代核心寬基A500則屬於大中盤風格，覆蓋35箇中證二級行業，既有大盤風格底色，也囊括新質生產力細分行業龍頭股，更好表徵中國經濟轉型脈絡。A500成爲史上最快破千億的寬基，A500ETF基金(512050)上市以來「吸金」113億元。
相比A500，中證500指數是選取滬深兩市市值排名第301-800的成分股，屬於中盤股，偏向成長風格，中證1000、創業板指屬於小盤成長風格。
近期市場風格明顯偏向小盤成長股，究其原因：當市場整體處於寬貨幣寬財政，資金風險偏好提升，M1增速及GDP增速有望觸底回升，疊加以人工智能爲代表的新技術週期，此時市場傾向於給以中證1000、科創50、科創100等爲代表的成長含量較高的指數較高估值。
截至12月10日，僅中證1000指數實現10月9日之後錄得漲幅，資金也踊躍流入成長風格的寬基ETF，中證1000ETF(159845)、中證500ETF(512500)、創業板100ETF華夏(159957)今年分別淨流入139.79億元、59.89億元和20.74億元。
回顧歷史行情，當A股上市公司迎來盈利拐點的確認，成長風格在市場上行以及在頂部震盪的狀態下持續較強，而價值風格在市場最後衝高的狀態下容易補漲。
03
小結
回看今日的A股，走出高開低走的走勢，截至收盤，滬指漲0.59%，深成指漲0.75%，創業板指漲0.69%，好在量能放大5667億至2.2萬億元，證明市場交投依舊活躍。
市場猶疑的背後，或許是還在擔憂名義GDP能否改善。但投資看的就是預期，也即邊際變化，趨勢很難形成，一旦形成就很難改變。
聯儲局開始4年來首次減息週期，一定會深刻影響我們未來兩到三年的投資邏輯，國內政策思路改變毋庸置疑，貨幣政策14年來再提「適度寬鬆」，中美貨幣寬鬆共振成爲現實。
現下，10年期國債收益率正式進入1時代，低利率時代的到來，意味着將有越來越多的存款「搬家」，9月政策轉向後，10月居民存款銳減5700億元。出來的資金要去哪？
房地產回歸居住屬性意味着，除了買債，權益市場有望成爲居民財富的新載體。這也是「穩住樓市股市」的表述歷史首次出現通稿的重要背景。
政策正在引導中長期資金、耐心資本入市，穩定A股的生態結構。今日有消息稱主流寬基指數產品有望增設個人養老金Y份額，包括滬深300指數、中證500指數、中證A500指數、創業板指數等產品。
細看9月政策轉向以來的高頻經濟數據，能看出來經濟邊際向好的趨勢。領先指標PMI出現較大改善，11月中國製造業PMI實現「三連升」，一線城市二手房房價有所企穩，最新公佈的11月PPI環比由降轉漲，但CPI數據仍待改善。
千言萬語，人只能賺到自己認知內的錢，認清自己的能力邊界，選擇適合的自己的投資，踏踏實實走好每一步，是你的總歸是你的。
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