11月销量延续亮眼表现，新能源同比继续高增。11月乘用车批发销量为294万辆、同比+14%、环比+8%。估计最终11月零售约238万辆、同比+25%、环比+5%。电车11月批发144万辆、同比+49%、环比+5%，渗透率49%，同比+11.6PP、环比-1.3PP。24年8月補貼加碼前整體需求並不及預期，基數不高，25年從宏觀角度看內需有望改善，新能源車或繼續受益，預計25年新能源乘用車批發1528萬輛/+26%，滲透率53%/+7.1PP。
智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，24年的以舊換新政策將在年末退出，但市場也有政策延續的預期，在政策推出的正常狀況下，需求將會在25年初有所透支，疊加春節相對較早(1/29)，從歷史經驗看，預計1-2月終端渠道會迎來補庫，批發表現會好於零售表現。24年8月補貼加碼前整體需求並不及預期，基數不高，25年從宏觀角度看內需有望改善，新能源車或繼續受益，預計25年新能源乘用車批發1528萬輛/+26%，滲透率53%/+7.1PP。
出口方面，雖外部政策有所限制，但中國車企渠道、售後網點鋪設的逐漸完備仍有望推動整體出口量的增長，預計25年出口558萬輛/+14%。最終預計狹義乘用車零售2351萬輛/+2.5%，在出口增長、渠道補庫的預期下，批發2934萬輛/+7.8%。
11月銷量延續亮眼表現，新能源同比繼續高增。11月乘用車批發銷量爲294萬輛、同比+14%、環比+8%。估計最終11月零售約238萬輛、同比+25%、環比+5%。電車11月批發144萬輛、同比+49%、環比+5%，滲透率49%，同比+11.6PP、環比-1.3PP。
庫存方面：11月出口40萬輛，同比-2%、環比-14%，對應最終渠道補庫17萬輛，歷史季節性爲加庫15萬輛，符合歷史季節性表現。從測算的數據看，現在總庫存在270萬左右，燃油車庫存在90萬左右，整體庫存已低於去年同期。
價格方面：11月下旬行業折扣率環比微增(油車爲主)，折扣率5.7%，環比+0.1%(11/10)，較去年同期+1.7PP(11/25)。
新能源：11月批發144萬輛、同比+49%、環比+5%，滲透率48.9%、同比+11.6PP、環比-1.3PP，燃油車銷量環比+10%超預期，主要車企新能源銷量分別爲：比亞迪50.4萬輛、吉利12.2萬輛、五菱10.4萬輛、長安9.4萬輛、特斯拉7.9萬輛、奇瑞7.2萬輛、理想4.9萬輛、埃安4.2萬輛、零跑4.0萬輛、賽力斯3.7萬輛、長城3.6萬輛、小鵬3.1萬輛、小米2.3萬輛、東風2.2萬輛、蔚來2.1萬輛。
自主：11月自主車企批發200萬輛、同比+31%、環比+15%，自主佔比68%、同比+8.4PP、環比-1.9PP。
12M24展望：8月中下旬政策加碼後零售表現改善並一直延續至今，對銷量的預期也有所上修，目前預計全年狹義乘用車零售2294萬輛/+9.6%、批發2721萬輛/+5.7%，預計4Q零售同比+21%，批發同比+12%。同時自主份額和新能源滲透率預計依然保持持續提升的狀態，全年分別有望達到66%/+9.1PP、45%/+10.1PP。
投資建議：11月汽車繼續熱銷，看好12M24以及2025汽車銷量的增長
整車標的推薦吉利汽車(00175)(龍二出現)；建議關注江淮汽車(600418.SH)(豪華品牌)、賽力斯(601127.SH)。本週吉利銀河星艦7上市起售9.98萬元，定價超預期背景下有望獲得強勁訂單。零部件看好明年或依舊估值中樞下移、估值波動區間變窄，但仍可把握汽零EPS增長的投資機會。重點關注細分龍頭企業，推薦新泉(603179.SH)、豪能(603809.SH)、拓普(601689.SH)、星宇(601799.SH)、敏實(00425)、繼峯(603997.SH)等。
重卡政策發力+年末旺季，11月數據改善確定、12月有望繼續向上，重點推薦重汽(000951.SZ)、濰柴(000338.SZ)，建議關注重汽(03808)。
風險提示：宏觀經濟、國內消費低於預期，汽車出口低於預期，新能源車銷量低於預期，原材料價格波動等。
