公开市场拿地稳健积极，销售均价显著提升，维持“买入”评级绿城中国发布2024 年11 月经营简报。2024 年11 月，公司销售金额略有收窄，销售平均单价有所提升，公开市场拿地积极，自投代建业务齐头并进，土储充裕结构优质。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为36.54、43.97、50.70 亿元，对应EPS 为1.44、1.74、2.00 元，当前股价对应PE 为6.6、5.5、4.7倍，我们看好公司低毛利项目结转完成后盈利回升，维持“买入”评级。

销售金额同比收窄，销售均价显著提升

2024 年11 月，公司自投项目销售面积52 万平方米，同比下降36.59%，销售金额177 亿元，同比下降13.66%，销售均价为每平方米人民币34298 元，同比增长31.99%。2024 年1-11 月，公司累计销售面积510 万平方米，同比下降14.72%；累计销售金额约人民币1487 亿元，同比下降11.91%；公司权益金额为1047 亿元，同比下降7.89%。截至2024 年11 月30 日，另有累计已签认购协议未转销售合同的金额36 亿元，其中公司权益金额为25 亿元。

重仓核心城市，公开市场拿地稳健积极

2024 年11 月，公司新增5 宗土地储备，其中杭州新增一宗土地，位于拱墅区，建筑面积4.69 万平方米，总价17.16 亿元，成交楼面价36568 元/m2，溢价率22.92%；北京新增一宗土地，位于海淀区，建筑面积7.28 万平方米，总价51.75亿元，成交楼面价71061 元/m2，溢价率15%；西安新增一宗土地，位于高新区，建筑面积7.04 万平方米，总价7.38 亿元，成交楼面价10474 元/m2，溢价率0%；南京新增一宗土地，位于鼓楼区，建筑面积3.92 万平方米，总价7.91 亿元，成交楼面价20166 元/m2，溢价率0.38%；苏州新增一宗土地，位于高新区，建筑面积4.36 万平方米，总价10.90 亿元，成交楼面价25155 元/m2，溢价率0.46%。

代建业务表现强势，“绿城+”业务协同并进2024 年11 月，公司代建管理项目取得销售面积为109 万平方米，同比下降6.03%,合同销售金额为134 亿元,同比增长1.52%。2024 年1-11 月，绿城集团代建项目累计取得合同销售面积753 万平方米，合同销售金额为981 亿元。

风险提示：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。