大智慧刚刚实现5天4板，第二大股东湘财股份便马不停蹄地抛出减持计划。

12月6日开盘，大智慧突然跌停，股价报11.66元/股，总市值一日缩水约26.07亿元。

消息面上，10月5日晚间，大智慧的第二大股东湘财股份公告表示，拟通过集中竞价、大宗交易及协议转让等方式减持所持有的大智慧股份，交易价格根据大智慧二级市场交易价格确定，不低于9元/股。

对于减持股份数量，湘财股份表示，不超过公司持有的大智慧股票数量。换言之，湘财股份减持数量可以小于或等于所持有的数量，即也可能清仓式减持。

数据显示，目前，湘财股份持有2.54亿股大智慧股份，占其总股本12.66%，为大智慧第二大股东，仅次于大智慧实控人张长虹。

此外，对于减持大智慧的原因，湘财股份表示，本次交易有利于提高公司资产使用效率和流动性，但公司尚无法准确预计本次减持产生的损益，对公司未来财务状况和经营成果的影响存在不确定性。

欲“清仓式”减持

湘财股份与大智慧之间的纠葛由来已久。

早在2009年，即大智慧上市前夕，湘财股份的实际控制人黄伟旗下的新湖中宝股份有限公司（以下简称“新湖中宝”）便突击入股大智慧。待到2011年大智慧成功上市时，新湖中宝已持有其9.26%的股份。在限售股解禁后，新湖中宝开始逐步减持，至2013年末已不再是大智慧持股5%以上的股东.

2015年，大智慧计划收购黄伟旗下的湘财证券，拿下券商牌照。然而，由于大智慧因信息披露违规而被证监会立案调查，尽管重组方案已经获得证监会的批准，湘财证券的借壳计划却因此被迫终止。

与大智慧的重组失败后，黄伟并未放弃对大智慧的布局。2017年，黄伟旗下的浙江新湖集团股份有限公司（以下简称“新湖集团”）斥资17.2亿元，受让了大智慧实际控制人张长虹所持有的4亿股股份，再次成为了大智慧的第二大股东。

到了2020年，黄伟的“新湖系”上演了一出左手倒右手，旗下的湘财股份以支付现金的方式收购了关联方新湖集团持有的大智慧2.98亿股股份，约占大智慧总股本的15%。这笔交易的总价约为26.74亿元，对应每股转让价格为8.97元/股。通过这次收购，湘财股份取代了新湖集团，成为大智慧的第二大股东。

然而，入股大智慧却给湘财股份带来了一定困扰。2021年，大智慧股价全年累计下跌29.00%，2022年更是延续颓势，全年累计跌幅达21.98%。而大智慧业绩的“过山车”式波动，也让采用权益法核算投资收益的湘财股份净利润随之剧烈震荡。

根据湘财股份披露的2024年半年度报告，报告期内，公司实现营业总收入10.93亿元，同比下降15.19%；归母净利润为7332.95万元，同比下降了46.30%。

对此，湘财股份解释称，报告期内，公司按权益法确认的参股公司大智慧的投资收益为-1952万元。而上年同期，公司按权益法确认的投资收益为4144万元。这一变动使得公司本报告期对联营企业的投资收益同比下降了6096万元。

与此同时，与同行业的同花顺、东方财富相比，大智慧的业绩已明显落后。2024年上半年，同花顺实现营收13.89亿元，东方财富实现营收49.45亿元，大智慧仅有3.35亿元。此外，同期同花顺的净利润率为26.13%，东方财富的净利润率为82.02%，大智慧的净利润率则为–41.14%。

不过，近日，作为金融科技概念人气股，大智慧股价异军突起，5天内收获4次涨停。截至12月5日，大智慧涨停收盘，股价报12.96元/股，今年以来涨幅已达到75.61%。

面对这一局面，湘财股份果断抽离。12月5日晚间，湘财股份发布公告，为了提高公司资产使用效率和流动性，公司拟通过集中竞价、大宗交易及协议转让等方式减持所持有的大智慧股份，交易价格不低于9元/股。

在公告中，湘财股份表示，因采用权益法核算，截至2024年9月30日，公司持有大智慧股票的账面价格约为7.74元/股。因此，若该公司所持有的2.54亿股大智慧股份均以9元/股的价格减持，湘财股份将确认3.20亿元的资本利得。

湘财证券“边缘化”大智慧？

事实上，当前湘财股份拟“清仓”减持大智慧并不仅仅是落袋为安那么简单。

湘财股份初次入股大智慧时，其曾明确表示：“通过直接持股大智慧，旨在强化资源整合能力，并充分发挥旗下公司之间的业务协同效应。”这一战略意图清晰明了。

从产业链的视角审视，大智慧与湘财股份旗下的重要子公司湘财证券，分别处于产业链的上下游位置，具备了实现协同应用的基础条件。根据湘财股份的公告，早在2014年，湘财证券便与大智慧展开了深度合作，共同致力于打造新一代互联网证券平台。特别是在2014年和2015年这两个关键的合作阶段，湘财证券向大智慧采购的软件费用分别高达1698万元和8648万元。

此外，湘财股份还指出，经纪业务是湘财证券与大智慧合作最早、协同程度最深的领域。在合作期间，湘财证券计划利用大智慧的线上平台核心广告资源，在满足监管政策的前提下，租用其网络空间，以拓展用户群体，并提供证券线上开户、线上金融产品销售等一系列服务。

入股大智慧的首年，即2020年，湘财股份的年报显示，湘财证券的经纪业务收入达到了8.69亿元，同比增长40.21%，在公司总营收中的占比高达55.07%。其中，手续费及佣金净收入6.81亿元，占据了经纪业务总收入的78.41%。

然而，随着股票市场交投活跃度的降低以及投资者风险偏好的下降，券商经纪业务的竞争日益加剧，市场份额不断被压缩。在此背景下，湘财证券与大智慧合作的重点——经纪业务的手续费净收入也遭遇了大幅下滑，湘财证券的战略重心也随之发生了转变。

2022年，湘财证券的经纪业务收入大幅下滑至7.64亿元，相较于2021年的9.37亿元有了明显下降。此后，湘财证券的经纪业务状况并未得到改善，2023年经纪业务收入进一步下降至6.79亿元，同比下降11.13%。而到了2024年上半年，经纪业务的营业收入仅为3.06亿元，同比下降16.08%。

与经纪业务的持续下滑形成鲜明对比的是，湘财证券的自营业务却呈现出逆势增长的态势。2023年，湘财证券的自营业务收入达到了3.66亿元，同比增长了惊人的1552.25%。2024年上半年，自营业务收入为2.43亿元，较上年同期上升31.88%，营业利润为1.85亿元，较上年同期上升33.45%。

此外，在金融科技领域，湘财证券也找到了新的合作伙伴。8月14日晚间，湘财证券在其官方微信公众号上宣布，湘财股份、湘财证券与益盟股份签订了战略合作协议，并推出了双方联合开发的“湘财智盈”投顾产品。

总的来看，面对经纪业务的持续疲软和自营业务及其他新兴业务的增长机遇，，大智慧在湘财证券的业务布局中的地位似乎愈发边缘化。

“新湖系”版图收缩

湘财股份计划抛售大智慧股权，或许也反映了近年来“新湖系”资金链面临的压力。

据了解，巅峰时期的“新湖系”以其庞大的资本布局而著称，不仅牢牢控制着新湖中宝、湘财股份两家上市公司，还参股了中信银行、盛京银行、阳光保险等多家金融机构，其资本版图横跨证券、期货、保险、银行等金融领域的多个方面。

然而，随着地产行业的持续遇冷以及金融业盈利能力的普遍下滑，“新湖系”昔日的风光逐渐褪色，资金链开始承受前所未有的压力。为了应对这一困境，“新湖系”不得不采取了一系列措施，屡次出售旗下优质资产，以期冲抵债务回笼现金流。

自2023年2月以来，“新湖系”持续转让所持的新湖中宝股权。2023年2月，新湖集团以22.70亿元的价格向衢州国资转让了新湖中宝10.00%的股权。2024年1月，“新湖系”再次以30.06亿元的对价向衢州国资转让了新湖中宝18.43%的股权。

两次股权转让完成后，“新湖系”累计回笼资金52.76亿元。而衢州国资合计持股比例增至28.54%，超过了新湖集团及其一致行动人的持股比例28.39%。

在8月22日，“新湖系”的新湖中宝官宣易主。新湖中宝公告称，公司正式更名为衢州信安发展股份有限公司，并已完成相关工商登记手续变更，由衢州国资正式“接管”。

不仅如此，“新湖系”在湘财股份的股权也在悄然发生变化。今年7月份，湘财股份公告称，公司第三大股东浙江财商实业控股有限公司的实控人执行事务合伙人将由新湖控股有限公司变更为浙江国资旗下的浙江浙商特资科技有限公司。这一变更完成后，“新湖系”在湘财股份的持股比例将从59.40%大幅下降至41.91%，而浙江国资方的持股比例则将上升至17.49%。

值得注意的是，“新湖系”之所以急于转让湘财证券的股权，主要是为了冲抵其对浙商资产的巨额负债。根据公告显示，此前新湖方与浙商资产曾开展过债权性质的合作项目，但截至2024年6月底，新湖方仍欠浙商资产及浙北资产合计32.94亿元的债务。因此，双方决定将原先的债权性质合作转化为股权性质合作，以此来缓解“新湖系”的资金压力。