金吾財訊 | 國海證券發研報指，新東方(09901)2024年11月30日公佈北京地區2024年12月計劃開業五家線下門店，發展老師線上學習機教學+教練線下答疑智慧學習模式。10月23日公告FY2025Q1業績，FY2025Q1實現營業收入14.35億美元，yoy+30%，qoq+26%，Non-GAAP歸母淨利潤2.65億美元，yoy+40%，Non-GAAP歸母淨利率18%，同比+1pct。
該行指，FY2025Q1爲教培行業暑期旺季，新業務帶動下收入增長符合預期、教育業務利潤率同比修復2.2pct，Q2爲傳統業務淡季，收入、利潤增速或將放緩。
該行續指，公司教育業務增長強勁，教學網點新開速度快，考慮到公司在教培行業積累的品牌聲譽、運營經驗、充裕的在手資金，該行看好產能擴張邏輯下教育業務收入增長，考慮到留學業務收縮，FY2025Q2低基數前提下公司收入指引略低於該行此前預期，下調全年收入利潤，但基於行業發展及競爭分析，仍維持此前評級。該行預計公司FY2025-2027實現收入51.92/62.99/74.76億美元，歸母淨利潤4.73/6.34/8億美元，對應PE21/16/12x，經調整歸母淨利潤5.28/6.89/8.76億美元，對應經調整PE19/14/11x，維持「買入」評級。
