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开源证券:维持波司登“买入”评级 雪中飞品牌持续高增

開源證券:維持波司登「買入」評級 雪中飛品牌持續高增

新浪港股 ·  12/03 10:18

開源證券發佈研究報告稱,維持波司登(03998)「買入」評級,維持對其盈利預測,預計FY2025-2027歸母淨利潤25.5/29.5/33.9億元。公司FY2025H1收入88.04億元(+17.83%),歸母淨利潤11.3億元(+23%),持續50%+的高分紅比例。羽絨服龍頭地位穩固,預計產品迭代、品類創新、渠道優化持續驅動增長。

報告中稱,公司FY2025H1收入60.6億元(+22.7%),波司登/雪中飛分別實現52.8/3.9億元,同比+19.4%/+47.1%,主品牌增長系防曬服、衝鋒衣新品類暢銷,渠道分層及精細化運營,線上平台同步發力;雪中飛增長系加強中低價位競爭力。

分渠道:FY2025H1線下羽絨服門店3188家,其中雪中飛門店淨+95家315家,此外陸續開設近700家旺季店。FY2025H1線上收入收入增長24.1%至13.5億元,佔羽絨服收入22%,核心品類線上線下同節奏推進,通過品類發力、品牌戰役、內容創新等實現線上高增長。

分模式:FY2025H1直營/加盟/其他收入22.6/34.3/3.7億元,同比+36.7%/+12.6%/+54.6%,加盟增速慢於直營主系策略性控制加盟發貨,全渠道同店同比增長30%+,體現單店經營提質增效。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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