该行表示，供水和直饮水运营收入稳健增长，考虑接驳和建造下滑影响，该行将FY2025-2027归母净利润预测从16.26/17.89/19.89亿港元调降至14.50/13.93/14.38亿港元，对应PE为5.0/5.2/5.0倍，维持“买入”评级。金吾財訊 | 東吳證券發研指，中國水務(00855)發佈2025財年中期業績，實現營業總收入59.53億港元，同比-13.0%，歸母淨利潤7.56億港元，同比-8.5%。每股中期派息13港仙，同比持平。
該行指，FY25H1公司收入下降主要系公司項目建設高峰期已過，各板塊建造收入減少所致，資本開支同步迎向下拐點，盈利結構優化利潤提升，FY25H1銷售毛利率38.4%，同比+1.5pct。分部來看，1）城市供水：營收37.65億港元，同比-10.6%，分部溢利11.40億港元，同比-5.4%，主要系供水安裝及維護工程及建設工程減少；2）管道直飲水：營收3.67億港元，同比-64.3%，分部溢利1.67億港元，同比-50.3%，主要系直飲水開啓輕資產發展模式，安裝及維護工程及建設工程收入下滑。
該行續指，截至2024/9/30，公司資產負債率65.97%，較2024/3/31下降0.11pct，未償還借貸總額爲256.21億港元，較2024/3/31提升3.1%，主要爲港幣、人民幣及美元。FY25H1借貸成本總額爲7.32億港元，同比+10.1%，其中計入財務費用爲4.27億港元，同比+13.5%。以借貸成本總額/期末借貸總額衡量平均利息率，FY25H1年化平均利息率爲5.71%，同比0.09pct。國內融資利率持續下行，2024年9月和11月聯儲局分別減息50和25個點子，公司融資成本將出現利好拐點。
該行表示，供水和直飲水運營收入穩健增長，考慮接駁和建造下滑影響，該行將FY2025-2027歸母淨利潤預測從16.26/17.89/19.89億港元調降至14.50/13.93/14.38億港元，對應PE爲5.0/5.2/5.0倍，維持「買入」評級。
