此輪行情中銀行板塊也會迎來比較好的投資機會，但時間上可能需要等到民間投資需求復甦之後，才會既有超額收益又有絕對收益。
智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，此輪政策穩增長的決心不容小覷，2025經濟基本面大概率呈現穩步向好態勢，政府投資將逐步帶動民間投資需求恢復，銀行板塊也會迎來比較好的投資機會。但銀行板塊後周期屬性明顯，復盤結果表明銀行板塊好的投資時點至少要等到寬信用起來，甚至可能要等到民間投資起來。政策效果顯現需要一個過程，尤其居民和企業信心疲軟已經持續了兩年，提振居民信心難度相對以往更大。當前市場對經濟基本面預期依然存在分歧，尤其是美國新政府關稅等政策執行力度不確定的環境下，因此經濟基本面向好短期難以得到驗證形成市場共識。
國信證券主要觀點如下：
政策穩增長決心不容小覷，靜待融資需求復甦
2024年9月24日以來的一系列政策措施彰顯了推動經濟穩步向好的決心是非常大的，該行判斷2025年財政政策會更加積極，投資和消費並重，進一步促進內需恢復。
貨幣政策方面，總量依然保持適度寬鬆態勢，降準減息依然可期，不過出於呵護淨息差等意圖，預計2025年LPR下降約30bps；負債端存款掛牌利率預計繼續大幅調降對沖LPR下降對淨息差的衝擊。
整體而言，該行判斷2025年銀行業淨息差收窄幅度放緩至10bps左右，淨息差對業績增速的拖累效果大幅下降，銀行業基本面整體保持穩健。
伴隨一系列穩增長政策的持續發力，2025經濟基本面大概率呈現穩步向好態勢。
政府投資將逐步帶動民間投資需求恢復，但政策效果顯現需要一個過程，尤其居民和企業信心疲軟已經持續了兩年，提振居民信心難度相對以往更大。因此，當前市場對經濟基本面預期存在分歧，尤其是美國新政府有關關稅等政策執行力度不確定的環境下。
對於銀行板塊而言，後周期屬性比較明顯。
復盤結果表明銀行好的投資時點至少要等到寬信用起來，甚至可能要等到民間投資起來。因此，該行觀點是此輪行情中銀行板塊也會迎來比較好的投資機會，但時間上可能需要等到民間投資需求復甦之後，才會既有超額收益又有絕對收益。但考慮到此輪穩增長政策力度較大，預計實體部門融資需求起來後，就可以積極佈局。
選股策略：短期繼續重視確定性，中長期佈局機會顯現
上文指出，過去幾輪銀行板塊行情復盤結果表明，基本面預期向好帶來的估值提升往往都需要等到經濟復甦得到驗證。因此，短期而言，「低估值+基本面穩健」仍是擇股重要方向，尤其是年底到明年初，保險類機構配置資金入場可能帶來風格切換。
大行當前估值仍不算高，雖然後續定增會稀釋股息率但仍有一定吸引力，因此大行仍具備不錯的配置價值；同時，部分業績穩健且估值相對合理的區域行吸引力有所提升，該行建議關注杭州銀行(600926.SH)、蘇州銀行(002966.SZ)等。中長期而言，伴隨穩增長政策效果的逐步顯現，寧波銀行(002142.SZ)、招商銀行(60036.SH)、常熟銀行(601128.SH)、瑞豐銀行(601528.SH)等經濟敏感度高的優質成長行將迎來不錯的投資機會，建議積極佈局。
風險提示
1、經濟復甦不及預期，貸款供需格局惡化，帶來2025年淨息差進一步收窄。
2、當前房地產利好政策持續加碼，政策效果也在逐步顯現。但房地產市場影響因素衆多，如果房地產景氣度進一步下行，房地產貸款不良暴露可能會給銀行業基本面帶來較大沖擊。
