金吾財訊 | 第一上海發研指，比亞迪股份(01211)前三季度實現營收5022億元，同比+18.9%；實現歸母淨利潤爲252億元，同比+18.1%;Q3單季度實現收入2011億元，環比+14.2%；毛利爲440億元，環比+33.7%；綜合毛利率爲21.9%，環比+3.2pct；歸母淨利潤爲116億元，環比+28%。公司新能源車銷量逐月增長，規模優勢凸顯使得公司盈利能力進一步提升，整體業績符合預期。
11月公司新能源車銷量繼續保持歷史高位，共銷售50.4萬輛，同環比+67%/+1%，11月銷量主要得益於DMI5.0車型的持續熱銷。插電混動當月爲30.6萬輛，同環比+133%/-2%,佔比提升至61%；純電19.8萬輛，同環比+71%/+4%。1-11月累計銷量爲374萬輛，同比+40%。
該行表示，24年是公司混動車型大年，隨着DM5.0的發佈陸續在各個車型中搭載，公司銷量及市佔率快速增長，全年銷量有望超過400萬輛。25年將是公司純電車型的大年，新一代純電平台及相關技術將發佈，伴隨公司車型的高端化及海外銷量佔比增加預計將持續增厚單車淨利潤。該行預計2024-26年公司綜合淨利潤爲374.7/458.2/559億元人民幣。分佈式估值，給予公司25年汽車業務20倍PE及電子業務15倍PE,綜合估值8881億港元，調整公司2025年目標價至328.3港元，較目前價格有29.4%上漲空間，買入評級。
