外资，再次密集上调中国资产目标价!

最近几天，一些大公司的目标价被外资密集上调。其中，摩根大通的最新报告，将互联网巨头美团的港股目标价从140港元上调至200港元，花旗则将美团目标价从192港元上调至203港元;美银证券将农夫山泉目标价从29.5港元大幅上调至40港元，评级从“中性”上调至“买入”。

此外，星展将腾讯目标价从537港元上调至577港元，摩根大通将网易目标价从170港元升至185港元，瑞银将金风科技港股目标价从6港元上调至9.5港元，摩根士丹利上调福耀玻璃目标价至45港元，大和将比亚迪港股目标价从376港元升至431港元。

经济数据方面， 12月2日公布的11月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.5，高于10月份1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。此前，国家统计局公布的11月制造业PMI回升0.2个百分点至50.3，亦连续两个月高于荣枯线。

上述数据提振了资本市场人气。二级市场上，2日，A股及港股市场联袂上涨。截至收盘，A股三大指数涨幅均超过1%。接下来，市场会如何演绎呢?

密集上调

12月2日，摩根大通发表报告指出，美团是中国互联网股中今年表现最好的股票之一，并仍然认为其股价在6至12个月内有上升空间，主要受变现程度不断提高，及到店和酒店业务的收入复苏不断改善。

稍早之前，美团发布了截至9月底的第三季度业绩。数据显示，美团第三季度营收为935.8亿元人民币，同比增长22.4%，市场预估为920亿元人民币;第三季度核心本地商业收入693.7亿元人民币，同比增长20.2%，同样超出市场预期;新业务收入242亿元人民币，同比增长28.9%，市场预估233亿元人民币。

第三季度，美团的净利润为128.6亿元人民币，同比增长258%，市场预估94.1亿元人民币;调整后净利润128.3亿元人民币，同比增长124%，市场预估116.6亿元人民币。对于外界关注的增长与盈利平衡，美团CEO王兴称，“始终认为增长是首要任务，同时也专注于高质量增长和盈利能力，会注意维护健康的生态系统。我们的目标是实现高质量的增长，达成战略目标，并确保年度盈利的可持续性增长。”

摩根大通指出，美团盈利能力仍强劲，预测明年经调整每股盈利将增长33%，该行预测相比市场预测高出9%，亦是该行覆盖范围内增长最快的公司之一。摩根大通称，美团是中国最优质的消费品和互联网公司之一，维持“增持”评级，目标价由140港元上升至200港元。

花旗也上调了美团的目标价。花旗最新研报指出，美团第三季业绩稳健，期内总营收，经调整净利润均高出市场预期。相关表现主要受惠于超预期的核心本地商业营业利润增长，以及较预期收窄的亏损表现。展望第四季度，最新的刺激措施或会支持消费需求。该行亦认为，由于美团在产品及营运策略的强大执行力和持续创新，在宏观调控及平衡增长的同时，其增长前景将维持不变。花旗将美团目标价由192港元上调至203港元，维持“买入”评级。

美银证券的最新报告，则将农夫山泉的目标价从29.5港元大幅上调至40港元，投资评级从“中性”上调至“买入”。美银证券预测，舆论风波的负面影响正在减弱，料农夫山泉今明两年销售各增长10%及15%，未来一至两年水产品市场份额或可重回2023年水平，同时“东方树叶”在无糖茶领域领先，且茶饮产品增长空间庞大。

美银证券指出，农夫山泉拥有具韧性利润率，预测净利润率今明两年达到27.7%及27.8%，略低于去年的28.3%，但已好过市场预期。风险因素预期大部分已反映在股价表现上。该行预期，行业价格战明年将持续，但竞争格局不会较今年再度恶化，相信市场情况会趋向稳定。

星展近日上调了腾讯的港股目标价。星展分析师Sachin Mittal和Andy Yu在报告中表示，在排名靠前的游戏加快变现以及《地下城与勇士》手游等新游戏的推动下，腾讯今年的游戏收入增速可能会加快。他们表示，腾讯的国际游戏业务目前占其游戏总收入的30%，到2023—2026年，该业务的复合年增长率可能达到12%，增长迅速。视频账户广告等高利润率收入来源可能会支持其毛利率增长。星展预计，2023—2026年，腾讯的广告收入将以15%的复合年增长率增长。星展维持对腾讯股票的“买入”评级，将其目标价从537港元上调至577港元。

摩根大通将网易目标价从170港元升至185港元，维持“增持”评级。因应游戏业务表现强劲，摩根大通继续将网易列为数字娱乐板块的首选股，预期来自暴雪游戏的回归，以及《漫威争锋》全球版、《燕云十六声》《Fragpunk》等新游戏的贡献，将推动2025年线上游戏收入按年增幅从今年的5%，加快至8%。憧憬游戏收入加快及强劲股东回报，可支持网易的估值于未来6至12个月内重估，明年度经调整每股盈利预测上调5%至57.6元。

瑞银日前将金风科技港股目标价由6港元升至9.5港元，评级维持“买入”。该行指出，金风科技定位最佳，因为它业务最多元化，拥有各个地区的海外订单，并专注于有吸引力的市场，海外订单积压和出口能见度最高。瑞银对中国涡轮机原始设备制造商前景持乐观态度，认为中东和非洲以及东盟地区，对中国的涡轮机制造商来说是最有利的市场，瑞银表示，对涡轮机制造商的偏好依次排序是金风科技、明阳智能、三一重能 。

大和发表研究报告，将比亚迪港股目标价由376港元升至431港元，维持“买入”评级。大和指出，比亚迪的DMi4及DMi5车型的销量为市场带来惊喜，公司在年初表示致力发展自动驾驶，而其策略是将自动驾驶功能引入定价在10万至20万元的大众市场车型。该行预计比亚迪将从2025年开始在海洋系列和王朝系列中推出智能功能，进一步巩固其在大众市场细分领域的领先地位。该行预计，在2025至2026年间，比亚迪在中国内地的汽车销售将达到440万至480万辆，打破大众汽车2019年创下的420万辆销售记录。

摩根士丹利上调了福耀玻璃的目标价。该行指出，由于福耀玻璃市占率的提升速度快于预期，并采用增值产品，将福耀玻璃2024-2026年净利润预测上调3%-12%，以反映更强劲的收入增长和利润率扩张。摩根士丹利上调福耀玻璃目标价13%，由40港元升至45港元，维持“与大市同步”评级。

经济向好，机构看好

12月2日公布的11月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.5，高于10月份1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。此前，国家统计局公布的11月制造业PMI回升0.2个百分点至50.3，亦连续两个月高于荣枯线。

2日，野村证券在一份报告指出，由于新屋销售以及汽车和电子商务销售的持续复苏，11 月中国经济活动强劲。中信证券日前也表示，在近期一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现的大背景下，11月制造业PMI录得50.3%，较上月增加0.2个百分点，较过去五年季节性水平均值高0.3个百分点。考虑到近期增量政策尤其是促消费方面的政策措施积极持续出台，判断制造业产需两端景气会有更为明显的改善，同时建议关注12月份中央经济工作会议对于明年宏观政策的定调。

中金公司指出，9月下旬以来我国政策明显加码，多部委围绕地方政府化债、促进房地产市场止跌回稳、惠民生促消费等领域推出多项稳增长政策，投资者政策预期明显改善。结合当前海内外宏观环境，国内有效需求不足仍为主要矛盾，海外压力边际增长或促使逆周期政策进一步加码，尤其财政力度加码期待仍然较强。12月可能召开的中央政治局会议及中央经济工作会议有望延续偏前期定调，对明年经济工作做指引，有助于提振投资者信心。

中金公司表示，当前时点A股持续近两月的“波折期”可能正在过去，临近岁末政策重要窗口期，积极因素有望助力A股迎来“岁末年初行情”。配置层面，当前中小盘风格虽有波折但有望相对占优，岁末阶段政策预期走强虽相对利好大盘风格但表现可能偏阶段。行业层面，建议从基本面出发并结合良好的供需格局，布局景气成长产业，如锂电、军工的高端制造，以及半导体、消费电子、通讯设备等科技硬件，此外电网设备、商用车、白色家电等韧性外需板块也值得关注。

展望12月，中信证券认为，预计中央经济工作会议将再次提振机构资金信心;预计四季度经济数据稳中回升，地产领域价格信号局部好转;外部的负面预期冲击已阶段性消化，人民币有望企稳;机构资金、活跃资金和散户资金有望在12月形成共振，推动市场的跨年行情。12月机构对政策的预期上修以及保险资金入场，或将改变当前市场定价能力上机构弱、活跃资金强的态势，在配置上也应逐步向绩优成长和内需消费切换。