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纳芯微(688052):三季度营收同比高增 汽车电子持续布局

納芯微(688052):三季度營收同比高增 汽車電子持續佈局

東方證券 ·  12/03

2024 年第三季度營業收入 5.17 億元,再次達到歷史新高。第三季度營收環比增長6%,同比增長 87%,連續五個季度營業收入實現環比增長;歸母淨利潤-1.42 億元,扣非歸母淨利潤-1.55 億元。2024 年前三季度,公司實現營業收入 13.7 億元,同比增長 36%,歸屬於上市公司股東淨利潤-4.08 億元,扣非歸母淨利潤-4.41 億元,經營活動產生的現金流淨額 3289 萬元。

汽車電子持續拓展,營收快速增長,市場需求旺盛。受益於汽車電子市場需求的增長和公司在汽車領域的持續投入,24Q3 汽車電子領域營收達 1.96 億元,環比增長26%,單季度營收佔比達 38%,環比提升 6 pct。公司在汽車三電領域,尤其是電動車動力電機電控部分的驅動芯片,市場份額增長顯著;多通道尾燈驅動芯片、磁電流傳感器芯片以及部分接口芯片已實現大規模出貨。今年,馬達驅動類芯片和集成式電機驅動 SOC 芯片也開始在市場上取得頭部客戶的多個項目定點,預計明年將進入規模量產階段並實現快速增長。高邊開關類產品將在明年陸續量產,針對能源和汽車電源領域的 MCU 主控類產品預計將在年底至明年初正式推向市場。明年公司將在座艙領域重點佈局,預計實現視頻傳輸Serdes 芯片、電源管理芯片、音頻功放芯片及車載音頻總線 A2B 產品的量產發佈。據公司披露,汽車電子市場,尤其是中國市場需求旺盛,在新能源車帶動下,呈現新物料增長機會,整體需求較爲旺盛。

海外佈局進展順利。公司在德國、日本、韓國等國家設有分支機構並配備本地化服務銷售團隊等,已通過多家海外 tier1 客戶的供應商認證,且部分客戶已開始穩定供貨。公司注重和海外龍頭 tier1 汽車廠商深度合作,近期與大陸集團達成戰略合作,將共同開發具有功能安全特性的汽車級壓力傳感器芯片,該壓力傳感器芯片將基於大陸集團的下一代全球平台,在可靠性和精度等方面進行重點提升,可用於實現更加安全、可靠的汽車安全氣囊、汽車側面碰撞監測和電池包碰撞監測系統等。

我們預測公司24-26 年收入分別爲19.1/26.0/32.6 億元(原預測24 年爲34.6 億元,主要下調了營收和毛利率,上調了費用率),我們採用PS 估值法,根據可比公司2025 年平均7.5 倍PS 估值,對應目標價爲136.40 元,維持「買入」評級。

風險提示

技術創新不及預期;市場競爭風險;下游需求不及預期;盈利能力修復不及預期對估值造成負面影響。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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