公司聚焦高效光伏电池片核心工艺，充分受益于N 型电池片迭代趋势。目前光伏电池处于由P 型快速向N 型迭代的时期，公司在N 型电池核心工艺解决方案上具备先发优势。在工艺技术上，公司率先实现了硼扩散设备、光伏级大产能LPCVD 规模化量产；在客户合作上，公司与隆基绿能、晶科能源等行业头部客户深度合作，先后10 余次助力晶科能源、隆基绿能及中来股份打破TOPCon 光伏电池片转换效率的世界纪录。在订单上，公司2023 年、2024年H1 分别实现新签订单103.63、22.68 亿元。國內領先光伏電池片設備供應商，積極拓展半導體業務。公司成立於2016年，是國內領先光伏電池片設備供應商，聚焦高效光伏電池片製造所需高性能熱製程（包括硼擴散、磷擴散、氧化等）、鍍膜（包括LPCVD、PECVD等）及配套自動化設備，助力TOPCon、XBC 等新型高效電池片技術實現規模化投產及量產。公司積極拓展半導體業務，主要爲客戶提供半導體分立器件設備和配套產品及服務，打造第二成長曲線。
研發團隊實力雄厚，股權綁定促進光伏企業協同。公司實控人林佳繼、副總經理張武、技術部研發總監龐愛鎖爲公司核心技術人員，三人均在光伏領域具有10 年以上研究經驗。公司深受下游客戶認可，與數名客戶達成股權合作。
連城數控直接持有公司 16.87%股份，晶科能源、林洋能源、正泰新能均間接持有公司股份。
公司聚焦高效光伏電池片核心工藝，充分受益於N 型電池片迭代趨勢。目前光伏電池處於由P 型快速向N 型迭代的時期，公司在N 型電池核心工藝解決方案上具備先發優勢。在工藝技術上，公司率先實現了硼擴散設備、光伏級大產能LPCVD 規模化量產；在客戶合作上，公司與隆基綠能、晶科能源等行業頭部客戶深度合作，先後10 餘次助力晶科能源、隆基綠能及中來股份打破TOPCon 光伏電池片轉換效率的世界紀錄。在訂單上，公司2023 年、2024年H1 分別實現新簽訂單103.63、22.68 億元。
公司佈局半導體分立器件，打造第二成長曲線。 SiC 器件處於加速起步階段，主要應用於電車、電力供應、光伏等領域，2023 年全球SiC 市場規模達27億美元，預計2023 年至2029 年市場規模CAGR 達到24%。公司順應國內以第三代半導體爲代表的半導體分立器件發展浪潮，形成了氧化、退火、鍍膜和釺焊爐設備等一系列具有比較優勢的產品，目前已經完成對比亞迪、基本半導體等下游客戶的導入，並取得批量訂單。
盈利預測與評級：我們預計公司2024/2025/2026 年實現歸母淨利潤爲6.96/7.01/7.27 億元，同比增長69.4%/0.7%/ 3.8%。參考可比公司，給予公司2024 年35-45 倍PE 估值，合理價值區間爲60.09-77.26 元/股（預計2024 年公司EPS 爲1.72 元），首次覆蓋，給予「優於大市」評級。
風險提示：光伏電池片擴產不及預期、電池技術降本提效不及預期、下游需求增長不及預期等。
