盈利预测与投资评级：雄帝科技作为我国领先的身份信息综合服务商，深耕于身份认证解决方案的研发与生产，构建了从算法设计到软硬件集成的全方位生态体系。其业务触角已广泛延伸至智慧政务、智慧交通等多个应用领域，未来各个业务板块在国外的销售情况也有望进一步向好。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.20/1.24/1.84 亿元，对应PE 分别为177/28/19 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。雄帝科技是全球領先的可信數字身份產品及服務提供商，專注於爲政府、機構和企業用戶提供身份識別與管理解決方案：公司在物理防僞、數字安全、生物識別等多個技術領域提供系統平台建設和軟件開發服務，具備全面的服務能力。其業務主要圍繞身份信息管理展開，細分爲智慧政務與智慧交通兩大板塊。在智慧政務領域，公司提供全流程解決方案，包括系統軟件、智能裝備和終端硬件，並不斷拓展至智慧公共服務。智慧交通方面，公司依託射頻身份識別技術，結合大數據、AI、物聯網等技術，爲出行場景提供信息化解決方案。目前公司營收利潤增速雙反彈，國內重回快速增長，海外佈局漸入佳境。
平台能力，技術創新和先發優勢，構築公司可信身份證件製作領域護城河：身份的唯一性構成了現代社會的信任基石，爲關鍵產業提供了堅實的基礎和保障。這一信任體系通過數字身份認證的價值鏈來實現，涵蓋信息採集、數據服務、證件製作、發行及覈驗等多個環節，雄帝科技專注於前端身份信息採集、後端的證件製作發行與身份覈驗環節，行業競爭門檻高。公司在安全證件製作發行領域具備設備自動化、數智化、軟件及平台能力，其多重個性化防僞工藝MLP 已成爲護照防僞的核心技術之一，加之制證行業的排他性，以及公司作爲國際民航組織ICAO 機讀旅行證件MRTD 設備供應商名錄中唯一中國企業身份的先發優勢，雄帝科技在可信身份安全證件製作領域構築了堅實的護城河。
雄帝科技已在海外50 多個國家和地區成功實施可信身份項目，特別是在非洲市場取得顯著進展，海外業務優勢明顯：亞非國家由於選舉和國民身份管理的需求，對可信身份證件的需求日益增長，但這些國家普遍缺乏制證能力，因此對外尋求技術支持和合作的需求迫切。雄帝科技作爲國內安全證照行業的領軍企業，已爲多個「一帶一路」沿線國家和地區提供身份識別相關服務。公司在尼日利亞成功交付國家選舉項目，在布基納法索發行了非洲首個採用MLP 工藝的電子護照，並中標了多個國家的電子護照/電子身份證項目。雄帝科技的海外業務發展已有十多年，覆蓋50 多個國家和地區，海外業務優勢明顯。
盈利預測與投資評級：雄帝科技作爲我國領先的身份信息綜合服務商，深耕於身份認證解決方案的研發與生產，構建了從算法設計到軟硬件集成的全方位生態體系。其業務觸角已廣泛延伸至智慧政務、智慧交通等多個應用領域，未來各個業務板塊在國外的銷售情況也有望進一步向好。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲0.20/1.24/1.84 億元，對應PE 分別爲177/28/19 倍，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：1）海外業務拓展風險；2）毛利率下降的風險；3）技術風險；4）應收賬款發生壞賬的風險。
