Schutte说，“特朗普交易即將迎來非農「質檢」，後者對聯儲局來說十分關鍵。
本週的勞動力市場數據，包括週五即將發佈的至關重要的11月份就業報告對聯儲局的減息計劃具有重大影響，也將對股市投資者、債券交易員以及所有參與金融市場的人產生非常重要的影響。
西北共同财富管理公司（NorthWestern Mutual Wealth Management Co.）首席投資官Brent Schutte表示，“我認爲，就週五的就業數據而言，市場希望看到一些積極的信號，但又不想這一數據過於積極。”
Schutte說，“如果數據極其積極，那麼就會引發人們對聯儲局是否會繼續減息的疑問。”
這對股市來說可能是個問題，因爲股市目前估值處於歷史高位。對2025年美股將持續上漲的樂觀預期，部分基於對聯儲局減息的預期，這將有助於壓低市場利率，並使這些估值更具吸引力。較高的利率使得難以證明高估值是合理的，因爲它們降低了未來利潤和現金流的現值。
Schutte關於估值和聯儲局減息的觀點可能會引起那些了解或經歷過近期股市歷史的投資者的共鳴。
正如DataTrek Research的聯合創始人Nicholas Colas上週在一份報告中所觀察到的那樣，「有一定年齡的投資者會記得，2000年第一季度，當聯儲局明確表示將短期利率提高到高於20世紀90年代中期（略高於6%）的高點時，90年代的互聯網泡沫破裂了。」
Colas表示，泡沫破裂是因爲無論是股票估值還是投資者情緒都未能準備好應對聯邦基金利率將提高到2000年中期的6.5%。
他寫道，「是的，聯儲局的加息幅度很小，但它們傳遞了FOMC希望減緩美國經濟增長的信息，這足以抑制市場的『動物精神』，而且影響巨大。」他指出，DataTrek公司並非認爲即將重演這一事件，該公司對股票前景仍然持積極態度。
根據芝加哥商品交易所聯儲局觀察工具，聯儲局下個月減息25個點子的概率爲63.5%。在上週三公佈的10月PCE物價指數小幅上漲但符合經濟學家的預期後，市場對這一減息預期有所增強。
聯儲局利用對勞動力市場進一步惡化的擔憂，爲其在9月份以大幅減息啓動貨幣寬鬆週期提供理由。聯儲局主席鮑威爾去年夏天在傑克遜霍爾年度研討會上劃定了反對勞動力市場進一步惡化的底線。
自從聯儲局開始減息以來，強勁的經濟數據和粘性的通脹數據導致一些投資者開始對聯儲局下個月會議上暫停減息的可能性繼續押注。
就聯儲局而言，上週發佈的11月會議紀要顯示，官員們對中性利率究竟在哪裏存在不確定性，並促使與會者主張採取更「漸進」的減息步伐。
TS Lombard首席美國經濟學家Steve Blitz上週在一份報告中表示，聯儲局面臨的問題是，將當前的通脹數據代入泰勒規則（經濟學家用來根據通脹水平和經濟增長衡量利率應該處於何處的公式）表明，聯邦基金利率應該保持不變。
他寫道，「雖然我相信他們仍然傾向於減息，但11月非農數據對依賴數據的FOMC至關重要。」
與此同時，美股在11月取得了顯著的動力。由於感恩節假期縮短了上週四和上週五的交易時間，$標普500指數 (.SPX.US)$上週上漲了1.1%，刷新了年內第53個新高，今年上漲了26.5%。 $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ 短暫突破45000點大關，並以創紀錄的水平收盤，而$納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$上月漲幅超過6%。
美國國債收益率在上週縮短的交易日中爲憂心忡忡的股票投資者提供了一些緩解， $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ 回落近22個點子至4.192%，爲10月21日以來的最低水平。本月初，它曾躍升至4.5%以上，這是自9月下旬以來10年期美國國債收益率從約3.6%上漲的一部分。
由於多頭感受到了大選後欣喜和樂觀季節性因素的光芒，近期風險可能是投資者自己對市場前景過於樂觀。
Yardeni Research的經濟學家Ed Yardeni在一份報告中指出，上週11月份的消費者信心指數調查顯示，消費者對12個月後股價上漲的預期處於歷史最高水平。「如果美國人似乎在某件事上意見一致，那就是股票正在上漲……從反向思維的角度來看，這表明回調的可能性很大」。
回到基本面，美國的經濟數據和大選後美股的反彈並不像看起來那樣脫節。
紐約人壽投資公司（New York Life Investments）經濟學家兼首席市場策略師Lauren Goodwin表示，“市場關注的是真正的政治變革，而不是政治本身。換句話說，我們認爲漲勢能更持久的是那些有更廣泛經濟主題支撐的交易。”
特朗普的勝選使投資者預計經濟增長將增強，部分原因是預期減稅和放松管制，從而推高股價。這也引發了通脹再次抬頭，推高債券收益率的擔憂。但重要的是要注意，鑑於強勁的經濟數據和略高於預期的通脹數據，這些市場走勢也是投資者所預期的。
正如富國銀行投資研究所的Paul Christopher在大選後不久說的那樣，特朗普交易「與主要趨勢的方向一致」。本週的就業數據可能會對這一趨勢有所說明。
編輯/Rocky
