在刚刚过去的11月美国大选月，看起来政治——尤其是美国前总统特朗普即将重返白宫的政策影响，是推动全球市场走势的唯一因素。投资者正期待为美国股市又一个辉煌的一年画上句号：标普500指数在今年前11个月的涨幅超过了25%。來源：財聯社
作者：瀟湘
①包括週五公佈的至關重要的11月非農就業報告在內的一系列勞動市場數據，將對聯儲局的減息計劃具有重大影響；
②包括聯儲局主席鮑威爾在內的衆多聯儲局官員本週也將陸續發佈講話，這在近來聯儲局減息預期「近增遠降」的背景下，將顯得尤爲關鍵……
在剛剛過去的11月美國大選月，看起來政治——尤其是美國前總統特朗普即將重返白宮的政策影響，是推動全球市場走勢的唯一因素。投資者正期待爲美國股市又一個輝煌的一年畫上句號：標普500指數在今年前11個月的漲幅超過了25%。
「特朗普交易」的興起，在過去一個多月的時間裏進一步助推了美股的漲勢。不過在未來一週，人們或許需要準備好接受一場嚴峻的「超級周」現實檢驗：
本週的美國勞動力市場數據，包括將於週五公佈的至關重要的11月非農就業報告，將對聯儲局的減息計劃具有重大影響。而這同時也將成爲股市投資者、債券交易員和金融市場的其他所有參與者都需直面的一場大考。在重磅數據出爐的同一周，包括聯儲局主席鮑威爾在內的衆多聯儲局官員也將陸續發佈講話，這在近來聯儲局減息預期「近增遠降」的背景下，將顯得尤爲關鍵……
過去幾周，很多投資者可能都把視線聚焦於了美國當選總統特朗普的諸多經濟政策上，尤其是具有巨大殺傷力的關稅政策方面。但其實，聯儲局減息預期的變動也顯得頗爲微妙。
一方面，聯儲局12月減息的預期在近階段其實有所升溫。根據芝加哥商品交易所的聯儲局觀察工具，截至上週五，市場預計聯儲局在12月18日舉行的今年最後一次會議上減息的可能性爲65%，明顯高於了一週前的約五成。
但另一方面，從長遠來看，投資者卻愈發相信聯儲局接下來的寬鬆之路將舉步維艱。利率期貨市場的預期顯示，由於對抗通脹前景愈發不看好，市場交易員眼下預計聯儲局明年只會再減息兩次，這遠遠少於了聯儲局9月點陣圖所暗示的明年將減息四次的情況。
聯儲局減息預期「近增遠降」的背後，很大程度上反映了人們對美國當前經濟和勞動力市場健康狀況的擔憂，以及對未來特朗普執政下通脹復燃的焦慮。而本週的關鍵經濟數據和聯儲官員講話，很可能便會進一步放大或消除相關貨幣政策預期的影響。
西北互助财富管理公司(Northwestern Mutual Wealth Management)首席投資官Brent Schutte表示，“我認爲，在週五的非農就業數據方面，市場希望看到一些積極的東西，但也不希望數據表現太好。如果數據非常樂觀，那麼就會引發聯儲局是否真的會進一步減息的疑問。”
此前，美國10月非農新增就業人數曾令人大跌眼鏡地驟降至1.2萬人，爲2020年以來最低水平，遠不及預期的10萬人。雖然大部分華爾街分析師認爲，數據不佳主要由於10月的兩場颶風及波音罷工導致，但也有分析師擔憂就業市場的確在惡化之中。因而，本週五的11月非農數據是否能恢復常態或至少超出市場預期，將頗爲受到人們的重視。
根據業內媒體的調查中值顯示，目前經濟學家普遍預計11月非農就業人數有望新增19.5萬人，大幅高於前月的1.2萬人。不過一個潛在的利空是，失業率有可能進一步升至4.2%，高於前月的4.1%。
由Jay Bryson領導的富國銀行經濟團隊在給客戶的報告中寫道，「通過非農就業人數的月度波動，我們預計11月份的就業報告將重申，儘管勞動力市場在絕對意義上保持穩健，但就業狀況的疲軟趨勢尚未停止。這一信息可能會從失業率中更清楚地傳達出來——我們預計失業率將升至4.2%。」
Edward Jones高級投資策略師Angelo Kourkafas則表示，就業數據「將提供更清晰的基本趨勢圖景，這一點很重要，因爲圍繞聯儲局的利率路徑存在很多爭論和不確定性。」
除了非農數據外，未來一週聯儲局官員的講話也可謂極爲密集——有不少於兩位數的聯儲局官員將在本週公開亮相，其中便包括了最受投資者關注的聯儲局主席鮑威爾，他將於北京時間週四凌晨02:45受邀在紐約時報主辦的DealBook/Summit會議上接受採訪。
從近來聯儲局官員的表態看，儘管政策制定者們在具體細節上存在分歧，但多數官員也普遍認爲，聯儲局目前的快速減息步伐不會繼續下去。聯儲局主席鮑威爾在11月的上次講話中便曾表示，聯儲局無需急於減息，理由是就業市場穩健，通脹率仍高於2%的目標。鮑威爾在本週的最新講話中，會對12月和明年的減息前景作出怎樣的表述，無疑可能引發市場人士的高度關注。
德意志銀行首席美國經濟學家Matthew Luzzetti預計，聯儲局料將在12月再次減息，然後在2025年全年暫停利率調整，等待通脹方面取得更多進展。Luzzetti，「減息的緊迫性要小得多，比他們預期的更早放慢減息步伐可能是有道理的。」
TS Lombard首席美國經濟學家Steve Blitz在上週的一份報告中則表示，聯儲局面臨的問題是，將當前的通脹數據代入泰勒規則(經濟學家用來根據通脹水平和經濟增長來判斷利率應位於何處的公式)表明，聯邦基金利率應該保持在當前水平。
他說，「儘管我認爲聯儲局仍傾向於減息，但11月份的就業數據最終對這個依賴數據的聯邦公開市場委員會來說至關重要。」
富國銀行高級經濟學家Sarah House在上月的一場媒體圓桌會議上則表示，“隨着我們進入2025年，我們可能會看到未來的減息速度放緩，聯儲局可能會每隔一次會議減息一次。”其團隊預計聯儲局2025年將減息三次。
編輯/Jeffy
