2023年，在印制电路板（下称“PCB”）行业艰难的一年，沪电股份依旧保持了业绩增长，成为PCB行业龙头企业中为数不多营收和归母净利润仍在增长的公司。本文來源：時代週報 作者：宋逸霆
作爲蘇州市值最大的科技上市公司，滬電股份（002463.SZ）不僅業績增速在A股PCB行業中位居前列，更是創造了股價6年漲超10倍的財富神話。
10月24日，滬電股份發佈三季度報告，2024年前三季度公司實現營收90.11億元，同比增加48.15%；歸母淨利潤爲18.48億元，同比增加93.94%。根據東方財富choice統計，在40家A股PCB上市公司中，滬電股份前三季度的淨利潤增長率位列前茅，淨利潤率也在行業中領先。
2023年，在印製電路板（下稱「PCB」）行業艱難的一年，滬電股份依舊保持了業績增長，成爲PCB行業龍頭企業中爲數不多營收和歸母淨利潤仍在增長的公司。
滬電股份成立於1992年，一直立足於PCB的研發、設計和生產製造。2010年滬電股份在深交所上市，營收從2010年的29.95億元增加至2023年的89.38億元；歸母淨利潤從3.26億元增加至15.13億元。
與此同時，滬電股份也成爲了A股PCB行業中市值居前列的公司。11月29日，滬電股份報收37.32元/股，較2018年6月的低點3.36元/股上漲了1008.04%，市值爲715.80億元。
穿越週期發展
回看滬電股份的發展過程，它抓住了兩次機遇，一次是5G，一次是AI。
2019年是5G技術正式啓用的一年，在這一年，中國正式進入5G商用元年，標誌着5G技術開始真正走進人們的生活。
也是在這一年，滬電股份在大多數PCB細分市場都出現下滑的大環境下，延續了業績增長態勢。2019年，滬電股份實現營收71.29億元，同比增長29.68%；歸母淨利潤爲12.06億元，同比增長111.41%。
此後2020年-2022年，滬電股份在5G賽道上保持了強勁的增長勢頭，每年歸母淨利潤穩定在12億元左右。
直到2023年，PCB行業迎來艱難的一年。滬電股份在年報中坦言，2023年PCB行業充滿壓力和挑戰，遭受需求疲軟、庫存過剩、供過於求和價格激烈競爭的困擾，行業的競爭愈演愈烈。
不過，2023年滬電股份業績仍實現穩健增長，甚至成爲了當年PCB行業頭部企業中爲數不多歸母淨利潤仍保持增長的公司。2023年滬電股份實現營收89.38億元，同比增長7.23%；歸母淨利潤15.13億元，同比增長11.09%。
而同爲PCB行業頭部企業的鵬鼎控股（002938.SZ）2023年歸母淨利潤同比下滑34.41%；深南電路（002916.SZ）2023年歸母淨利潤同比下滑14.81%；生益科技（600183.SH）2023年歸母淨利潤同比下滑23.96%；勝宏科技（300476.SZ）2023年歸母淨利潤同比下滑15.09%。
2024年前三季度，受益於席捲全球的AI浪潮，滬電股份業績繼續高速增長。2024年前三季度，滬電股份實現營收約90.11億元，同比增長約48.15%；實現歸母淨利潤約18.48億元，同比增長約93.94%。
根據東方財富choice統計，在40家A股PCB上市公司中，滬電股份前三季度的淨利潤增長率位列前茅，淨利潤率也在行業中領先。
滬電股份是如何在行業週期壓力下，保持業績持續增長的？時代週報記者就此致電滬電股份董秘李明貴，並向其發送採訪函，對方回應稱：「我們暫時沒有更多需要補充說明的內容。」
而李明貴曾在接受媒體採訪時表示，15年前瞄準利基市場切入PCB行業的差異化策略，讓滬電股份把握住了5G、汽車電子、AI的風口，實現了生產上的提質增量。
據李明貴透露，在1998年、1999年的時候，PCB的主要應用領域還是消費電子，但當時國際主流的PCB廠商已經站穩了這個市場，所以當時滬電股份決定去做大板面、高層數的PCB。
因此，一直以來，消費電子板業務對滬電股份的營收貢獻都很小，直到2023年滬電股份消費電子板及其他營收也僅2041.67萬元。而企業通訊市場板和汽車板業務則是滬電股份的兩大營收主力。
產品不斷高端化
滬電股份業績增長絕非偶然，公司通過擴大產能、加大研發，不斷提高市場份額，尤其是在高端電子產品的應用方面。
2023年，滬電股份企業通訊市場板業務實現營收58.70億元，同比增加6.82%；2024上半年，這一業務收入爲38.28億元，同比增長75.49%。
時代週報記者注意到，AI服務器和HPC相關的PCB產品佔企業通訊市場板的比重在不斷提升，從2022年的約7.89%增長至2023年約21.13%。2024年上半年，這一數據再次增長至約31.48%。
同時，滬電股份在2024年半年報中指出，公司基於PCIe6.0的下一代通用服務器產品已開始技術認證；支持224Gbps速率(102.4T交換容量1.6T交換機)的產品主要技術已完成預研；OAM/UBB2.0產品已批量出貨；GPU類產品已通過6階HDI的認證，準備量產；在網絡交換產品部分，800G交換機已批量出貨。
此外，今年10月24日，滬電股份公告，擬以43億元投建人工智能芯片配套高端PCB擴產項目。該項目總建設期計劃爲8年，將分兩階段實施，其中第一階段預計在2028年以前實施完成；第二階段預計在2032年底前實施完成。
公告表示，項目全部實施完成後，預估新增年營收約爲48億元，並將會爲公司帶來合計約7.55億元的淨利潤。
滬電股份指出，此項目不僅契合國家相關產業政策的導向，也緊密跟隨了行業發展的前沿趨勢，預期將有效擴大公司在高端產品領域的生產能力，進一步優化產品結構。
作爲滬電股份的第二大營收業務， 2023年汽車板業務實現營收21.58億元，同比增加13.74%；2024年上半年，這一業務營收爲11.45億元，同比增加3.94%。
在汽車板業務方面，滬電股份也一直在致力於產品高端化。滬電股份在2023年年報中稱，毫米波雷達、採用HDI的自動駕駛輔助以及智能座艙域控制器、埋陶瓷、厚銅、 p2Pack等新興汽車板產品市場持續成長，佔公司汽車板營收的比重從2022年的約21.45%增長至約25.96%。2024年上半年這一數據繼續增長至33.69%。
2024年上半年，滬電股份持續加大與國際知名零部件廠商和國內多家新能源車企的深度合作，共同開發SIP、域控制器等領域HDI產品。同時，公司不斷推進p2Pack技術在純電動汽車驅動系統等應用領域的商業化轉化進程，尤其是在汽車800V及以上高壓架構方面，p2Pack技術應用進展實現持續突破。
滬電股份表示，將進一步深度整合現有生產、管理等內外部資源，甄別並抓牢目標產品市場湧現的新業務機會，緊抓人工智能、高速網絡和智能汽車系統等對高端HDI、高速高層PCB的結構性需求。
