作者|RichardSaintvilus
編譯|華爾街大事件
Meta (NASDAQ：META ) 是一家不斷創新的科技公司，在社交媒體領域佔據主導地位。該公司遵循雙重核心戰略，即通過新產品和新功能來推動用戶參與。
隨着用戶參與度的不斷提高，Meta會收集用戶的數據。它利用這些信息庫爲廣告主提供強有力的支持，投放用戶定製的廣告，從而獲得豐厚的利潤。Meta 極具戰略性，但其做法也務實。首席執行官馬克·扎克伯格和他的團隊各司其職，大膽整合人工智能等新技術，並高水準執行。出於這些原因以及其他原因，Meta 值得買入。
Meta商業案例基於某些原則、策略以及這些策略的實施：系統地擴大用戶群，同時保持現有參與者致力於使用該平台。通過不斷擴展的「應用程序家族」來推動用戶參與，然後獲取豐富的用戶數據來吸引廣告商並實現有效的廣告。實現內部和外部（針對廣告商）的 AI 功能。繼續在 Reality Labs 進行創新，並在開發新的產品領域的同時提升客戶 AI 體驗。執行該投資組合的各項要素，以保持社交媒體的領先地位。
Meta 是社交媒體領域的領軍企業。該公司的應用程序陣容包括 Facebook、Instagram、WhatsApp 和 Messenger，每月活躍用戶接近 40 億，這使得 Meta 在該領域擁有無與倫比的規模。
Meta 的策略是雙管齊下的：
在用戶方面，Meta 利用其規模和社交媒體知識不斷改進其產品線，增加了 Stories、Reels 和 Threads 等新產品。這些功能提高了用戶參與度，並允許 Meta 通過在這些功能/產品上疊加廣告來賺錢。
廣告業務是第二大支柱。該公司充分利用了更廣泛的廣告市場向數字廣告的普遍轉變。Meta 完善了廣告定位算法，提高了廣告支出回報率。
Meta 通過 Reality Labs 和 AI（通過其自己的 Llama 大型語言模型）在硬件方面投入了巨額資金。儘管 Reality Labs 顯然尚未盈利，但 Meta 的 AI 投資確實改善了廣告客戶的結果並建立了廣告客戶群。
安東尼奧·利納雷斯 (Antonio Linares)的一篇文章很好地概括了牛市論調。利納雷斯指出，Meta 最近的盈利報告表明或暗示我們並未陷入人工智能泡沫，這與過去兩年股價飆升有關。
這種信念顛覆了半傳統觀點，即科技股的拋物線股價走勢反映了本傑明·格雷厄姆的投票機器，而格雷厄姆的稱重機器尚未發聲。持續執行商業模式並明智地擴張是最有可能推動股價表現的催化劑。
Meta 正在創造積極的用戶體驗，增強其應用系列的參與度，並將人工智能的力量融入其規劃和執行中。一個例子是，在實施統一的人工智能視頻播放器推薦模型後，用戶觀看 Reels 的時間增加了。
Meta過去五年對數據中心基礎設施的戰略投資幫助該公司抓住了高回報機會。數據中心是Meta正在進行的 AI 集成的基礎設施，該公司正在爲這兩者分配大量資源。
馬克·扎克伯格在第三季度業績電話會議的開幕致辭中談到了商業案例以及人工智能在其中的作用。這位首席執行官強調，人工智能正在通過核心業務參與和商業化、新服務和計算平台的長期路線圖影響Facebook用戶活動。
扎克伯格強調了支撐牛市的戰略驅動因素，強調公司路線圖與技術趨勢的一致性。我稱之爲將工具與計劃執行同步。
Meta 的領導者指出，在 Meta 的運營中，執行力是重中之重。顯然，馬克·扎克伯格是一位非常務實的 CEO，他決心使用最相關的工具來提供新的用戶體驗，並推動廣告收入的流入。扎克伯格表示：
「Meta AI 現在每月有超過 500 名活躍用戶。僅今年一年，我們對 AI 驅動的推送和視頻推薦的改進就使 Facebook 上的用戶使用時間增加了 8%，Instagram 上的用戶使用時間增加了 6%。上個月，超過一百萬廣告商使用我們的 Gen AI 工具製作了超過 1500 萬條廣告，我們估計使用圖像生成的企業的轉化率增加了 7%——我們相信這裏還有更多的上升空間。」
首席財務官 Susan Li 全面回顧了第三季度的數據，並將結果置於 Meta 戰略和執行的背景下。她首先回顧了公司的業務前景。
「推動我們的收入表現的主要因素有兩個：我們爲社區提供引人入勝的體驗的能力，以及我們隨着時間的推移將這種參與商業化的有效性。」
這就是 Meta 策略和商業案例的本質。Meta如何有效地執行該策略決定了牛市案例是否有效。
Meta 專注於提高用戶參與度。其理念是持續推進李所描述的商業化。人工智能增強的新功能通過成功的廣告關係促進用戶參與度、數據收集和商業化。
在同一次電話會議中，首席財務官 Susan Li 討論了 Meta 路線圖，這實際上是一個近乎無限的增長、收入擴張和公司成功的路線圖。她着眼於一年後以及更長的時間框架：
「我們預計我們的內容推薦路線圖將涵蓋這兩個時間範圍，因爲我們近期的工作重點是改進建議，以及開發創新新方法的多年計劃。」
這進一步證明了積極的戰略和執行該戰略的具體計劃，並通過詳細的工作流程和舉措得以體現。
首席財務官對 Facebook 業績的評論，爲首席執行官扎克伯格強調的執行力提供了一個相關的「用例」 。蘇珊·李 (Susan Li) 在這裏談到了 Facebook 和 Instagram 的日常使用情況：
「在 Facebook，我們看到了 6 月份統一視頻播放器在全球推出後取得的強勁成果。自從推出支持該播放器的新體驗和預測系統以來，我們發現 Facebook 視頻播放器的用戶使用時間增加了 10%。本月，我們進入了 Facebook 視頻產品發展的下一階段……我們預計將在 2025 年初完成全球推廣。」
「在 Instagram 上，Reels 繼續受到廣泛關注，我們在推廣原創內容方面不斷取得進展，目前超過 60% 的推薦來自美國的原創帖子……」
蘇珊·李 (Susan Li) 似乎是一位出色的首席財務官，她不拘泥於數字，而是從戰略角度呈現財務信息。她的陳述水平表明首席執行官扎克伯格對他的團隊的選擇非常明智。
按部分評估增長是分解 Meta 進展和增強對牛市情況的任何評估的信心的好方法。首席財務官按部門細分了第三季度業績：
「我們的應用系列社區持續增長，9 月份每天有超過 32 億人使用我們的至少一個應用系列。第三季度應用系列總收入爲 403 億美元，同比增長 19%。」
“第三季度應用系列廣告收入爲 399 億美元，按固定匯率計算增長 19% 或 20%。
在廣告收入方面，在線商務垂直行業是同比增長的最大貢獻者，其次是醫療保健、娛樂和媒體。”
「從用戶地域來看，世界其他地區和歐洲的廣告收入增長最爲強勁，分別爲 23% 和 21%……」
此圖形廣告收入根據用戶地理位置進行分配：
「第三季度，我們服務中投放的廣告展示總數增長了 7%，每個廣告的平均價格增長了 11%……價格增長是由廣告商需求增加推動的，部分原因是廣告效果的提高……」
基於 Meta 設定的不斷升級的廣告費率的廣告收入增長說明了強勁的收入趨勢的基礎：
「我們繼續將大部分投資用於開發和運營我們的應用系列。第三季度，應用系列支出爲 185 億美元，約佔我們整體支出的 80%。應用系列支出增長了 13%，主要是由於基礎設施和員工人數相關支出增加……營業收入爲 218 億美元，營業利潤率爲 54%。」
各時間段的分部業績如下圖所示：
Reality Labs 是Meta 的虛擬現實門面，是一個充滿希望和爭議的源頭，仍然是該公司最大的難題和問號。
Meta 已證明自己是 AI 驅動技術領域的強大參與者。包括 Quest 頭戴式設備銷售收入在內的 Reality Labs 部門也同比增長了 28%，這表明其增長潛力可能有助於打造新的計算平台……該公司致力於比競爭對手更快地學習，從而在充滿活力的市場環境中蓬勃發展。
這種對 Reality Labs 的積極看法幾乎遭到了一些市場觀察人士的反對。資本支出持續巨大，而實際利潤卻依然不高。
Meta 首席執行官扎克伯格繼續推介 Reality Labs：
「……本季度，我們在 Reality Labs 以及 AI 與可穿戴設備的集成方面也取得了多項里程碑式的進展。Ray-Ban Meta 眼鏡就是最好的例子。它們外觀精美，可以拍攝照片和視頻、聽音樂和接聽電話……我仍然認爲眼鏡是 AI 的理想形態……對眼鏡的需求持續強勁……我們深化了與 EssilorLuxottica 的合作，以打造兼具尖端技術和時尚風格的未來智能眼鏡。」
「在 Connect 大會上，我們還展示了 Orion，這是我們的首款全息 AR 眼鏡……我們距離能夠提供外觀精美的眼鏡並不遙遠，它可以讓您無縫融合物理世界和數字世界，讓您無論身在何處都能與任何人同在。我們開始看到下一個計算平台的出現，這非常令人興奮。」
馬克·扎克伯格還將Reality Labs 的研發定位爲 Llama 整體 AI 驅動戰略的一部分。（Llama 是 Meta 大型語言模型系統的引擎。）
「…Llama 被廣泛採用併成爲行業標準，其質量和效率的提高將越發惠及我們所有的產品。本季度，我們發佈了 Llama 3.2…我們正在與企業合作……現在我們還在與公共部門合作，讓美國政府採用 Llama。」
Susan Li 爲 Reality Labs 提供的整體數字顯然不令人滿意：
「在我們的 Reality Labs 部門，第三季度收入爲 2.7 億美元，增長 29%，主要得益於硬件銷售……支出爲 47 億美元，同比增長 19%，主要由於員工相關支出和基礎設施成本增加。Reality Labs 的運營虧損爲 44 億美元。」
Reality Labs 是一個謎。它仍然是馬克·扎克伯格的心頭好，對 Meta 的戰略仍然很重要。然而，運營虧損遠遠超出了 Meta 的預期。
Meta 還在努力開發其AI 驅動的視頻產品 Movie Gen，該產品描述如下：
「一組基礎模型可以生成具有不同寬高比和同步音頻的高質量 1080p 高清視頻......我們的模型在多個任務上設定了新的最先進水平：文本到視頻合成、視頻個性化、視頻編輯、視頻到音頻生成以及文本到音頻生成。」
這些模型旨在創建新的標準：
文本到視頻合成
視頻個性化
視頻編輯
視頻到音頻的生成，以及
文本到音頻的生成。
組成 Movie Gen 的模型具有廣泛的功能，包括「推理優化，使我們能夠通過擴展預訓練數據、模型大小和訓練計算來訓練大規模媒體生成模型。」AI 已融入 Meta 各種產品領域的開發工作以及日常用戶和廣告商活動中。
這張圖展示了 Meta 五年股價的走勢：
這大約是 150% 的正向變化。
這張圖表顯示了盈利歷史以及一些關鍵且常見的公司指標：
我們可以看到積極的盈利趨勢和定期的盈利增長。
以下是五年的損益表記錄：
接下來是過去兩年淨收入增長情況（季度）的呈現：
在此圖中，Meta 顯示總體支出相對於收入呈下降趨勢：
下圖單獨顯示了資本支出的增長情況：
資本支出持續增長，但收入也同樣增長。這使得支出與收入的比率達到極佳。
正如這張 Meta 圖形所顯示的，自由現金流並不一致，但總體趨勢相當積極：
評估風險，分析師認爲不存在任何可能導致公司脫軌的根本風險。
存在的風險可能包括：
社交媒體巨頭的崛起可能會蠶食 Meta 的核心業務。從 Snapshot 到 TikTok，挑戰 Meta 的公司都取得了成功，但幾乎沒有減緩 Meta 的發展勢頭。此外，該公司在將規模較小的競爭對手的產品改編成自己的版本方面非常成功。
政府或法律機構對 Meta 商業行爲的挑戰。Meta 過去曾面臨過這樣的挑戰，例如美國保守派政客就曾與馬克·扎克伯格對峙。然而，Meta 首席執行官相當有效地避開了這些攻擊，並且在 2020 年美國大選期間（及之後）屈服於高層壓力審查內容後也道歉。Meta 似乎處理此類爭議相對較好，儘管有時有些遲緩。
Meta 用戶群中出現了反社交媒體使用趨勢。很容易找到退出社交媒體的倡導者，如果這成爲一種趨勢，肯定會影響 Meta。現實是，人們高度依賴社交媒體的使用，而且這種情況不太可能很快改變。
Meta 的領導層可能會在 CEO 或高管層發生變動，或者其領導層迷失方向。目前看來，這兩種情況的風險都很低。
Meta 是一家實力非凡的公司。它在社交媒體中佔據主導地位。扎克伯格和他的領導團隊表現出了非凡的能力，他們制定的戰略既合理，又不斷創新，而且立足於成功。
Meta 整合新技術並擴展其應用程序系列，旨在保持領先地位。該公司就像比賽中的優秀運動員一樣，不斷增強自身優勢。這種成功所激發的信心融入了 Meta 的故事中。
當公司進行創新時，有時會出現失誤。Reality Labs 被普遍視爲戰略失誤的一個例子。然而，Meta 處理這一「失敗」的方式具有啓發意義。它削減了員工數量和總體成本，推出了產品以提高用戶參與度，並開始整合人工智能。Meta 並沒有放棄 Reality Labs。首席執行官扎克伯格在一段時間內對這個話題保持相對沉默，但努力仍在繼續。
過去幾年公司的表現不負衆望。Meta在科技型投資組合或投資組合的科技領域內是一項很好的投資。
