2023 年中国丝杠市场规模25.7 亿，行星滚柱丝杠仅占4%，外资市占率达85%。投資要點
雙林股份：主營內外飾與輪轂軸承，拳頭產品爲座椅驅動器（1）營收拆分：23 年內外飾業務營收佔比爲57%，輪轂軸承業務佔比29%，整體毛利率約20%。（2）邊際：24Q3 公司歸母淨利潤爲10 年來最佳水平。
行星滾柱絲槓：新增長曲線即將開闢，具備技術與先發優勢（1）需求端：行星滾柱絲槓之於人型機器人是必要且重要的。Optimus 預計每台將使用14-16 根行星滾柱絲槓，單根價值中樞預計超2000 元。（2）特性：能力強、要求高。行星滾柱絲槓承載力是滾柱絲槓的6 倍，壽命是其14 倍，而空間能節約1/3。人型機器人中應用的反向式行星滾柱絲槓去除內齒圈，構緊湊、重量更小，但加工要求更高。（3）市場與競爭：存量市場較小，外資佔據主導。
2023 年中國絲槓市場規模25.7 億，行星滾柱絲槓僅佔4%，外資市佔率達85%。
國內行星滾柱絲槓行業處於成長期，競爭格局分散。隨着我國製造業水平不斷提升，高端下游需求將持續湧現，其能夠向下替代滾珠絲槓與梯形絲槓，行星滾柱絲槓滲透率將持續提升。（4）公司優勢：公司爲HDM 隱形冠軍，其與行星滾柱絲槓技術同源。公司是國內HDM 產銷規模最大的企業之一，工藝已達到國際先進水平； HDM 客戶資源優質，配套座椅企業爲佛吉亞和李爾等；預計2026 年公司HDM 營收將達7 億元，3 年CAGR 達10.4%； HDM 與行星滾柱絲槓在傳動方式、承載要求和控制精度上相似，公司佔據技術和研發優勢。
新能源電機：三合一電機表現亮眼，營收毛利雙重提升（1）市場：增速與集中度雙高。23 年我國新能車驅動電機搭載833 萬台，同增44%，CR10 爲73%。公司市佔率約3%、排名第9，銷量同比增長44.7%，預計未來將持續高增。（2）公司：24H1 新能源電機營收同增266%，毛利率大幅提高。其主要得益於180 三合一電機量產。目前，220 平台電機正在開發，公司新獲取的北汽福田電機項目、五菱商用車電機電控二合一電橋項目有望逐漸放量，公司新能源電機業務將快速發展。
盈利預測：我們預計公司24-26 年的營業收入爲47.5、53.6、61.1 億元，同增14.7%、12.9%、14.0%，CAGR 爲13.9%；歸母淨利潤爲3.1、3.6、4.1 億元，同增280.8%、17.4%、14.5%，CAGR 爲24.3%；對應PE 爲25、22、19，給予「買入」評級。
風險提示：新能源汽車行業增速不及預期，市場競爭加劇
