中金發佈研究報告稱，預計同程旅行（00780）2024-2026年營業收入分別爲172/201/240億元，同比增長44.2%/17.2%/19.5%，non-IFRS歸母淨利潤分別爲27.2/33.4/40.2億元，同比增長24.4%/22.6%/20.5%。合理價值20.18港元/股，維持「買入」評級。
同程旅行公佈24Q3業績。根據公司業績，公司24Q3GMV同比增長2.4%至728億元，收入同比增長51.3%至49.9億元。公司3Q24經調整淨利潤同比增長46.6%至9.1億元，經調整淨利率18.2%。公司24Q3經調整EBITDA同比增長51.6%至13.2億元，經調整EBITDA利潤率同比持平爲26.4%。公司24Q3MPU同比增長5%至4640萬人，APU同比增長3.4%至2.3億人，ARPU同比增長53.2%。
該行表示，分業務來看：根據公司業績，（1）24Q3公司的交通票務收入同比增長20.6%至20.3億元。（2）24Q3公司的住宿預定收入同比增長22.2%至13.8億元。（1）公司24Q3銷售費率同比下降9.1pp至29%，環比下降6pp。在公司收縮投放的同時，收入持續高增，可見品牌效應起勢下，營銷槓桿釋放。（2）公司海外業務增長初現成效，非一線城市居民在休閒度假和出境遊市場中的佔比不斷提升。根據公司業績會，24Q3國際機票票量同比增長超過110%，國際酒店間夜量同比增長超過130%。（3）公司持續豐富供給，交叉銷售率提升至12%。
