Snowflake第三季度业绩强劲，超出分析师预期，股价随之飙升，具体如下：作者|RichardSaintvilus
編譯|華爾街大事件
在經歷了Snowflake, Inc. ( NYSE: SNOW ) 股價從年度高點暴跌 50% 以上的艱難時期後，投資者在FQ3 業績發佈後紛紛湧入該股。這家人工智能數據公司在本季度突出了一些亮點，以克服過去數據安全方面的問題。在股價大幅上漲至 175 美元並實現高估值後，分析師的投資論點仍然是看跌。
Snowflake第三季度業績強勁，超出分析師預期，股價隨之飆升，具體如下：
這家 AI 數據公司的收入超出預期 4400 萬美元。問題在於，Snowflake 僅預計產品收入將從 FQ4 的 9 億美元環比增長至 9.06 億美元，再到 FQ4 的 9.11 億美元，而 FQ2 的收入僅增長了 7100 萬美元。
如此強勁的勢頭自然讓投資者認爲人工智能革命已經開始，Snowflake 將恢復大規模增長。現實情況是，該指引並不支持這種增長，第四財季主要產品收入僅實現同比增長 23%，這在一定程度上是由於假日季銷售放緩。
雖然由於人工智能的炒作，該公司股價飆升，但該公司淡化了人工智能的收入貢獻，包括 Cortex、Document AI 和 Snowpark Container Services 在內的人工智能產品產生的收入有限。
在FQ3 收益電話會議上，首席財務官 Mike Scarpelli 討論了這種動態，其中 AI 仍然是業務的一小部分，具體如下：
我們看到新產品數量有所增加。我想說 Cortex 開始騰飛了。它仍然處於早期階段，根據我們所看到的情況，我們對它未來的發展非常樂觀，而 Snowpark 繼續按照預期發展，將佔我們今年收入的 3%，並且同比增長非常可觀。
整個行業開始更加關注來自計費的 RPO，Snowflake 的 RPO 較之前的 FQ3 水平大幅提升。RPO 從去年 10 月季度的 37 億美元躍升至 FQ3 的 57 億美元，增幅超過 55%。
再說一遍，魔鬼總是藏在細節中。Snowflake 在 2024 年第四財季的 RPO 大幅提升，當時由於大客戶的合同承諾延長，當前的 RPO 值從總 RPO 的 57% 下降到僅 50%。
自 2025 財年伊始，Snowflake 的 RPO 僅從 51.75 億美元增長至 57.32 億美元，在上一財年第四季度大幅增長後，三個季度內僅增長了 11%。例如，一位主要客戶簽署了一份爲期 5 年、承諾金額爲 2.5 億美元的協議，這表明一些大型新合同的期限遠遠超過了幾年。
股價上漲是因爲擴張了數倍，而不是因爲公司財務狀況發生了任何實質性變化。Snowflake 目前的預期銷售額爲 16 倍，而低點時接近 10 倍。
根據完全攤薄的 3.64 億股股票，該股票的市值接近 640 億美元。該公司本財年已花費 19 億美元回購股票。然而，Snowflake 最好等待更好的估值來利用其現金，尤其是在發行了目前資產負債表上價值 23 億美元的可轉換債券之後，這爲攤薄後的股票總數貢獻了高達 2000 萬股。
這些數字無疑表明，Snowflake 可能基本不會受到數據安全問題的影響。不過，一些指導意見確實質疑一些正在籌備中的客戶是否在一定程度上推遲了實施，預計第四財季的銷售增長將再次大幅下滑。
總體而言，Snowflake 預計第四財季產品收入中值爲 9.085 億美元。假設其他收入超過 4,000 萬美元，該公司預計 1 月份季度銷售額將在 9.5 億美元左右，而分析師普遍預期爲 9.555 億美元，整體增長 23%。
因此，儘管業績大幅超出預期，但分析師並未將 2026 財年收入增長率提高至高於 23% 的 FQ4 增長率。該股的定價並未達到這一增長率，其遠期銷售目標（44 億美元）的近 15 倍。
Databricks在新一輪融資中的估值顯然達到 550 億美元，籌集了至少 50 億美元的資金來挑戰 Snowflake。另一家主要的人工智能數據公司今年的年收入預計將達到 24 億美元，除了數據安全問題之外，這可能是 Snowflake 今年增長率放緩的主要原因。
雖然 Databricks 的估值可以達到當前銷售額的 20 倍以上，但假設 2025 年的銷售額在 36 億美元左右，增長率超過 50% ，那麼該公司的預期銷售額將僅爲 15 倍。這傢俬營 AI 數據公司的增長率將遠遠快於 Snowflake。
需要提醒的是，Snowflake 的上市價格超過 200 美元，幾個月內迅速上漲至近 400 美元，最終跌至今年近 100 美元的低點。如果該股目前的交易價格接近 IPO 前公司的估值倍數，那麼根據該股的公開市場歷史和當前的增長率，Snowflake 的估值很可能被大大高估。
投資者最需要注意的是，Snowflake 重新以人工智能炒作爲基礎進行交易，而該公司實際上報告的相關收入有限。投資者應利用當前的優勢套現，以應對下行風險，因爲這家人工智能數據公司可能會報告增長放緩，但不太可能出現另一次大幅銷售增長。
