三只沪深300指增成立藍鯨新聞11月28日訊（記者 敖玉連）一個指數最多能容納多少隻掛鉤基金？
滬深300給出答案：223只（各類份額分開計算），而這一數字還將持續上升。11月27日，三隻滬深300指增公告成立，管理人分別是國聯基金、貝萊德基金、富安達基金。
最近兩年，指數基金新發端一個明顯的特徵是：大廠發ETF，小廠髮指增。據了解，ETF僅搭建全產品線系統便要千萬級別投入，有公司測算1000億規模是盈虧平衡點。相對而言，指數增強是條投入低、且能跑出差異的產品線。
三隻滬深300指增成立
11月27日，三隻滬深300指數增強基金公告成立：國聯滬深300指增、富安達滬深300指增、貝萊德滬深300指增。
其中，國聯滬深300指數增強基金首募規模3.08億元，有效認購3111戶，募資期爲11月4日至11月22日。費率結構爲：管理費0.8%+託管費0.15%；
富安達滬深300指增首募規模2.66億，有效認購1816戶，募資期爲11月11日至11月22日。費率結構爲：管理費0.7%+託管費0.1%；
貝萊德滬深300指增首募規模6.69億元，有效認購7036 戶，募資期11月4日至11月22日。費率結構爲：管理費0.8%+託管費0.15%。
至此，滬深300指增產品擴容至60只，而這一數字或還將上升。證監會官網顯示，最近一個月，鵬華、博道也提交了滬深300指增的成立申請，目前還在等待監管審批。
與滬深300ETF競爭格局相似，滬深300指增規模也分化明顯，且頭部公募佔優。
目前，全市場共有60只滬深300指增，合計規模583億元。但規模兩端差距明顯，富國滬深300指增、興全滬深300指增、景順長城滬深300指增規模分別爲103億元、81億元、48億元，有絕對優勢。與此同時，有23只滬深300指增規模在2億元以下，管理人以中小公募爲主。
指增成「指減」，爲何跟不上行情反彈？
所謂指數增強基金，通常是不低於80%倉位跟蹤指數，做Beta；不多於20%倉位用量化/主觀增強策略，做Alpha。管理人通常會說，指增在漲的時候能多漲一點，跌的時候能少跌一點。
的確如此，據記者統計，85%的滬深300指增成立以來的收益跑贏了指數及業績比較基準。不過，在本輪行情中，指增卻批量做成了「指減」。
9月24日以來，滬深300指數漲21.61%，而滬深300指增平均收益爲16.29%。
僅兩隻跑贏滬深300指數和業績比較基準，分別是：華夏滬深300指增漲23%，平安滬深300量化指增漲22%。其餘有業績展示的55只漲幅都落後於指數，其中表現最差的9月24日以來，漲幅僅有4.37%。
爲何指增在這輪強Beta行情下，批量跑輸？中金財富分析了四點原因：
一是，成分股中，只有少數股票能跑贏指數，量化模型預測的偏差被大幅放大。
二是，市場風格反覆切換，波動率陡增，公募量化這類換手率偏低頻的策略難以跟上市場節奏，難以從日內交易中獲得收益。
三是，被動策略爲主導的增量資金持續流入，主導了市場風格，意味着策略一旦發生偏離，超額獲取難度大概率會增加。
四是，機構資金「喪失定價權」，基於基本面的預測能力基本失效，而公募指增策略相對更偏向基本面因子。
除了策略層面，有公募人士表示，9月底市場大漲，淨申購資金湧入，也沖淡了指增的部分收益。
搭ETF系統就要千萬資金？中小公募發力指增
最近兩年，指數基金新發端一個明顯的特徵是：大廠發ETF，小廠髮指增。
以滬深300爲例，一組很明顯的對比：2023年以來，滬深300指增新發6只，管理人是國泰君安資管、中信保誠、國聯安、貝萊德、富安達、國聯；同期，滬深300ETF新發5只，管理人是鵬華、富國、東財、招商、永贏。
ETF是貴族的遊戲，兩家頭部ETF基金經理給記者大致估算，僅搭建ETF交易系統（全產品線），就耗資上千萬元。
「初始業務投入（搭系統+人力成本）差不多1500萬，按目前降費潮下0.15%管理費算，僅覆蓋基建成本，管理規模至少就要100億，還不包括做市等成本。」一位ETF基金經理估算。
對資源較少的中小公募而言，系統搭建已難負擔，更不要提ETF後續高昂的募資、持營成本。
一家還未入局ETF的公募測算，綜合各種費用，全產品線ETF發行規模要在1000億以上，才能實現盈利。相較而言，指數增強是一條「平民化」的產品線，並且還能做出差異化超額。
