金吾財訊 | 海通證券發研報指，小鵬汽車(09868)2024Q3實現營收101.0億元，同比+18%，環比+25%。淨虧損爲18.1億元，2023Q3虧損38.9億元，2024Q2虧損12.8億元。
該行表示，24Q3公司毛利率爲15.3%，同比+18.0pct，環比+1.3pct；其中，汽車毛利率爲8.6%，同比+14.7pct，環比+2.2pct；服務及其他利潤率爲60.1%。根據公司2024年三季度業績公告，汽車毛利率同比增長主要系成本降低及車型產品組合改善；環比增長主要由於成本降低。根據小鵬汽車公衆號，小鵬P7+上市24小時大定約3.2萬台，表現亮眼。該行認爲，M03和P7+的成功上市標誌着小鵬汽車大產品週期的增長正循環已經開啓。大產品週期不僅將會帶動銷量增長，而且會帶來更加健康的毛利和現金流，支持公司對AI汽車的技術研發。
該行預計公司2024/25/26年營業收入爲409/790/1048億元，歸母淨利潤爲-55/-20/32億元，該行用PS法爲公司估值，公司2024年11月26日收盤市值對應2024/25/26年PS爲1.9/1.0/0.7倍。參考可比公司，該行給予公司2025年1.2-1.4倍PS，對應合理價值區間爲54.27-63.32港元(按1港元=0.92人民幣匯率換算)。維持「優於大市」評級。
