金吾財訊 | 招銀國際表示，周大福(01929)公佈上半年業績，收入同比下降20.4%，與市場一致預期相符。淨利潤同比下降44.4%，較一致預期低20%，這主要是由於消費情緒疲軟以及金價上漲導致的黃金貸款公允價值損失。該公司在每股派息?0.2港元的基礎上，還宣佈了一項規模達20億港元的股票回購計劃。
公司預計FY25E收入將出現中雙位數降幅，由於毛利率的提升將被SG&A費用率的上升部分抵消，運營利潤率將上升1.5至3個百分點。該行將收入預測下調了15%至20%，預計2025/2026/2027財年的收入將分別同比變化-16.2%、-2.4%和+3.2%。鑑於當前國際環境的不確定性可能導致金價持續波動，該行預計下半年黃金貸款的公允價值損失仍將持續。因此，該行將淨利潤預測下調了20%至30%，預計淨利潤將分別同比變化-23.2%、+28.1%和+6.8%，在2025/2026/2027財年分別達到50億港元、63億港元和68億港元。
鑑於淨利潤預期降低，該行維持「買入」評級，但將目標價下調31%至10.0港元。該行的新目標價相當於2025財年預期市盈率的20倍，與可比同行的長期平均水平相符。
