金吾財訊 | 華泰證券發研報指，周大福(01929)公佈中期業績（2024年4月至9月）：FY25H1收入394.1億港幣，同比-20.4%；經營利潤67.8億港幣，同比+4.0%；經營利潤率同比+4pct至17.2%；淨利潤25.3億港幣，同比-44.4%，主因金價大幅波動導致公司黃金借貸產生虧損30.65億港幣。公司宣佈中期每股派息0.2港幣，並擬用至多20億港幣回購股份，彰顯公司對長期發展的信心。該行指，金價高位波動影響銷售表現，一口價產品佔比提升助推毛利率改善。另外，受雙11大促及新品拉動，10月以來銷售降幅環比收窄
該行維持FY25-FY27歸母淨利潤56.9、61.5、65.6億港幣，同比分別-12.4%、+8.0%、+6.7%，對應EPS爲0.57、0.61、0.66港幣。參考可比公司25年Wind一致預期PE均值爲11倍，考慮到周大福作爲龍頭有望充分受益本輪行業競爭加劇後的集中度提升，給予公司FY2515倍PE（前值爲FY2518倍PE，基於可比公司13倍PE），對應目標價8.5港幣（前值10.26港幣）。維持「增持」評級。
