摩根大通發表報告指出，將百度(09888.HK)的評級由「增持」下調至「中性」，主要由於宏觀復甦速度不確定，導致其盈利可見性急劇下降，且生成式人工智能(Gen AI)內容部署對變現的負面影響也存在不確定性。

該行另將百度2025財年經調整每股盈利預測下調21%，較市場預期低17%，因估計公司核心廣告收入預測削減7%，並對其核心經營利潤率預測下調6個百分點。雖然該行預測百度核心廣告收入增長的疲弱將於明年首季觸底，隨後在接下來的幾個季度加速回升，但復甦的速度仍不明朗，市場預測存在下行風險。

此外，該行考慮到百度於商業銀行的存款與由商業銀行及其他金融機構發行的財富管理產品，公司淨現金相當於其市值的84%，意味著其2025年市盈率僅為兩倍(不計現金)。基於公司曾向股東回饋10億美元的資本，該行認為百度目前股價下行空間有限。對其目標價由125元下調至85元。(jl/W)~