当地时间11月25日晚间，美国当选总统特朗普在“真相社交”(Truth Social)上宣布，他准备在上任第一天兑现竞选承诺，对墨西哥和加拿大进口的商品征收25%的关税，对中国进口商品额外加征10%的关税。來源：巴倫中文
作者：威廉·沃茨
特朗普的關稅威脅暫時未在美股引發恐慌，但投資者應警惕關稅對美國經濟增長和聯儲局減息預期的負面影響。
當地時間11月25日晚間，美國當選總統特朗普在「真相社交」(Truth Social)上宣佈，他準備在上任第一天兌現競選承諾，對墨西哥和加拿大進口的商品徵收25%的關稅，對中國進口商品額外加徵10%的關稅。
「關稅人」回來了，外匯市場立刻受到了衝擊，歐洲、亞洲股市週二下跌，但美國主要股指基本沒有受到影響——至少目前是這樣。
2018年，特朗普爲自己冠以「關稅人」(Tariff Man)的名號，上述聲明讓人想起了他的第一個任期，BMO Capital Markets利率策略師伊恩·林根(Ian Lyngen)在研報中寫道：「當年這類事件爲投資者提供了交易方向和市場所受影響的重要（但不可預測）的線索。」不過，儘管特朗普的聲明導致墨西哥披索、加元和人民幣貶值，其他領域的投資者對此似乎泰然處之。
林根指出，這種平靜的情緒——特別是美國國債市場——可能反映出投資者本不應該感到意外，因爲特朗普在競選中經常強調關稅問題。他寫道，這種反應表明，「市場不僅已經消化了對特朗普把『關稅作爲貿易政策』的預期，還認爲提高關稅對通脹的影響是一次性的」。
不過，林根指出，關稅還可能會削弱需求，並且改變目前尚具韌性的美國經濟的發展軌跡。
特朗普宣佈加徵關稅後，10年期美債收益率起初有所上升，但隨後回落。債券市場相對平靜爲股市上漲留出了空間，週一和週二美股三大股指均收高。
在嘗試推斷市場對新一輪關稅的潛在反應和評估關稅對美國經濟增長和通脹的影響時，投資者可以回顧特朗普的第一個任期內發生了什麼。
牛津經濟研究院(Oxford Economics)的經濟學家在本月發佈的一份報告中指出，關稅會讓進口產品變得更貴，將消費者支出轉移到國內生產的商品和從不受關稅影響的國家進口的商品上，這意味着加徵關稅的國家的物價將上漲，加徵關稅的國家和受關稅影響的國家的經濟增長都會下降。
經濟學家們指出，特朗普第一個任期內爆發的美中貿易戰的證據表明，關稅會對雙邊貿易流動產生重大負面影響——關稅每上升1個百分點，從中國的進口就會減少2.5%。不過，關稅對通脹的影響很小，因爲美國是一個相對封閉的經濟體，零售商吸收了部分影響，而且美國的需求轉向從其他地方進口的商品。
經濟學家們估計，將所有中國商品的關稅提高到60%最多會導致美國消費者價格指數(CPI)上升0.7%。
此外，投資諮詢公司Research Associates創始人兼董事長羅伯·阿諾特(Rob Arnott)本月早些時候指出，除非出現針鋒相對的一系列升級，否則對通脹的影響可能是一次性的。
阿諾特說：「對關稅的計算表明，它不會對通脹產生太大影響。」
儘管如此，阿諾特指出，在特朗普獲勝之前和之後不久，美債收益率一度大幅上升，這是由於當時市場擔心關稅可能會再次推高通脹，此外，當時市場還擔心聯儲局今年秋季採取的減息行動過於激進。
一些經濟學家認爲，關稅會抑制市場對聯儲局未來減息的預期。
High Frequency Economics經濟學家卡爾·溫伯格(Carl Weinberg)和魯貝拉·法魯奇(Rubeela Farooqi)週二在研報中寫道：「面對如此大規模的關稅衝擊，聯儲局可能會放慢減息速度或者停止減息，等待觀察關稅對物價的影響。」
他們指出，2018年至2019年特朗普上調關稅後，美國CPI並未明顯上升，但當時加徵關稅是分階段實施的，而且不是一刀切。
兩位經濟學家寫道：「無論聯儲局是否會做出回應，如果這些關稅像當選總統所說的那樣實施，美國的實際收入將下降，GDP也會下降。如果聯儲局最後決定在更長時間內把利率維持在較高水平，美國GDP將進一步下降。如果關稅導致物價不穩，通脹上升也會抑制GDP增長。」
與此同時，兩位經濟學家認爲，目前還不清楚特朗普會堅定推進其關稅措施還是更多將關稅作爲一種談判策略。分析人士說，這種模糊性可能也是美國市場尚未受到太大影響的原因。
特朗普說，除非芬太尼等毒品和非法移民進入美國的情況停止，否則他將推進關稅措施。
凱投宏觀(Capital Economics)副首席北美經濟學家斯蒂芬·布朗(Stephen Brown)在研報中寫道：「這似乎是在說，如果希望避免被加徵關稅，這些國家可以通過提出可信的計劃，採取行動減少毒品供應或確保邊境安全，就像墨西哥在2019年避開特朗普的類似威脅那樣。」
編輯/Rocky
